晚上11點收到CFA二級考試通過的郵件，塵埃落定，自己這半年來的辛苦付出總算有了交代。

5A（財務、權(quán)益、公司金融、組合、數(shù)量）、2B（經(jīng)濟、道德）、3C（固定收益、衍生品、其他類投資）的成績和我考完后的感覺相差不大，只能算低空飛過。

其實復習時已經(jīng)打算在考試結(jié)束后寫點什么，無論通過與否。

一來是感恩，因為復習時參考了許多前輩的經(jīng)驗，前人栽樹后人乘涼的革命傳統(tǒng)要繼續(xù)發(fā)揚；

二來是打氣，我是一名在職考生，而且是第3次參加考試，希望我的經(jīng)歷能給在苦悶寂寞中拼搏的在職考生們帶來一些信心和安慰，因為我也曾經(jīng)是你們中的一員。

一、備考心得

我本科在某985讀的會計，洋碩士讀的金融。

但實際上本科都在忙著思考人生，真正打基礎(chǔ)要從讀碩士算起，所以只能說有點基礎(chǔ)，但不深入。

目前在非金融企業(yè)做財務，工作相關(guān)性也不強。

2013、2014連續(xù)2年參加二級考試無果，一是因為工作忙時間緊，二是學習方法不對路，學習效率不高。

老話兒講事不過三，自己年事已高，最后一次機會只能豁出去了，過不過也都不留遺憾。

9月份報名后開始看上一年的Notes，先挑考綱沒變的章節(jié)看，撒網(wǎng)式地復習效率不高，后來年底工作忙就打斷了復習計劃。

再次撿起來已經(jīng)是來年2月，之前看的基本忘光，所以滿打滿算僅4個月的有效復習時間。

時間緊迫，必須改變策略，復習思路明確為集中兵力重點突破。在權(quán)衡投入產(chǎn)出和所剩時間后，決定放棄衍生品和固定收益2個科目?；仡^來看，放棄固定收益風險還是蠻大的，一是比重較高，二是今年該部分考綱做了大幅調(diào)整，是重點考察對象。

對在職考生來說，選擇性放棄多少出于時間緊迫的無奈，為了通過考試只是一種權(quán)宜之策。

但無論從知識體系還是從備考三級的角度，這些科目共同組成了完整的知識框架，都應該系統(tǒng)地學習。

復習資料比較簡單集中：上海財經(jīng)大學CFA網(wǎng)課教學視頻、Notes及課后題、原版書例題和課后題、Notes配套的Practice exam。

在復習完每個章節(jié)后做下筆記，梳理知識框架，幫助記憶和總復習。

總的來說，上述材料對于我應付考試已經(jīng)夠用了，其他材料因時間原因不能做到面面俱到。

之所以把教學視頻放在第一位是因為確實提高了學習效率。

一是可以督促你的學習進度，課程安排緊湊，老師講到哪你就要跟到哪；

二是突出重點，梳理邏輯。

前兩次考試都是自己看Notes,覺得Notes已經(jīng)是精簡后的知識，所以要全面掌握，其實不然。

另外，Notes某些章節(jié)的編寫邏輯比較混亂，知識銜接性不強，容易讓人云里霧里。這些問題通過老師的講解都可以解決。

教材以Notes為主，配合原版書上的例題和課后題就比較全面了。

二級的Practice exam編得比一級好，出題思路和形式接近真題，總復習時可以用來練手找感覺。

學習過程主要分為兩輪，第一輪是從2月到5月初的系統(tǒng)學習，跟著視頻看Notes，再做課后題鞏固。

第二輪就是考試前約3周的總復習，同樣跟著視頻走，查缺補漏，最后做一遍Practice exam。

這個安排還是很緊張的，導致總復習時沒來得及過一遍其他類投資，曾經(jīng)掌握的知識在考場上變得似曾相識，只能蒙個C，很可惜。

白天上班，晚上熬夜復習，有時還干個通宵，為的是堅持每天平均3-4小時的學習時間。

生活作息已經(jīng)被打亂，還去了兩次醫(yī)院看胃病，真的很辛苦，想想自己也是蠻拼的。

所以建議大家還是要早點進入狀態(tài)，堅持學習計劃，保持做題的感覺和溫度。

二、各科目考察情況

復習時，重點關(guān)注了各科目的考綱變化和歷年比重，分配復習時間。二級的核心是估值，總體感覺注重應用是今后協(xié)會出題的方向。

考試內(nèi)容

CFA考試科目包括：職業(yè)倫理、數(shù)量分析、經(jīng)濟學、財務報表分析、公司理財、固定收益類投資分析、權(quán)益類投資分析、衍生類投資分析、其它類投資分析、投資組合管理10個科目。3個級別都是10個科目，只是要求隨著CFA級數(shù)的增加遞增，CFA考試每個級別的側(cè)重方向也有所不同。

CFA一級側(cè)重投資工具、財務報表分析和投資分析管理基礎(chǔ)，使學員具備基礎(chǔ)的金融投資分析知識體系。

CFA二級側(cè)重資產(chǎn)評估分析、股票估值、固定收益、衍生品投資，針對案例考察如何對產(chǎn)品進行有效定價和投資組合分析。考試形式是針對案例分析投資績效和收益變化。

CFA三級側(cè)重投資組合管理，投資績效分析和理財管理，要求考生熟知資產(chǎn)定價和投資績效分析，能夠獨立撰寫投資報告，考試形式是按照例文要求分析投資績效，獨立撰寫IPS投資分析報告。

職業(yè)倫理：

提高從業(yè)人員的職業(yè)和道德素養(yǎng)，特別是國際上對受托人的責任的要求，降低了公司內(nèi)部人員職業(yè)違規(guī)方面的風險，同時提升公司內(nèi)部的整體職業(yè)素養(yǎng)，由此提高公司整體的管治。

數(shù)量分析：

定量分析就是以數(shù)量工具測算投資組合關(guān)聯(lián)性，概率統(tǒng)計，為設(shè)定合理理性的投資規(guī)劃提供技術(shù)支撐。在一級二級考試中是考試占比比較大的考試科目，考察金融分析中的一些常用的計算方法。

經(jīng)濟學：

經(jīng)濟學課程以經(jīng)典宏觀、微觀經(jīng)濟學內(nèi)容講解彈性、價格曲線、生產(chǎn)者剩余、消費者剩余、壟斷和市場形態(tài)，宏觀金融政策和中央銀行等知識，讓考生了解經(jīng)濟運行的宏觀和微觀經(jīng)濟知識。

財務報表分析：

財務報表是一級二級的考試重點，內(nèi)容涉及三大會計報表，現(xiàn)金流量測控，養(yǎng)老會計、管理會計、稅收規(guī)避FACC等會計術(shù)語，考試難度不大，并且現(xiàn)在的考核方式更加靈活。一級二級中財務報表是重點科目，占比考試20%左右的權(quán)重，權(quán)重較大。

公司理財：

公司理財詳細的介紹了資本的成本，使公司規(guī)劃出最合適的資本結(jié)構(gòu)，來獲得資本的最優(yōu)收益。在制定資本預算時，可做出正確的現(xiàn)金流量估計和風險分析，從而作出正確的決定。在決定股利政策時，充分了解其中的資訊和意義。深入地了解如何實現(xiàn)公司融資結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。

權(quán)益類投資分析：

權(quán)益證券分析詳細介紹了上市、集資時的定價流程，在收購合并時該付出多少。也可在評估過程中了解行業(yè)的前景，從而作出正確的商業(yè)決定。以及并購行動中，如何合理評估企業(yè)的價值。

固定收益類投資分析：

固定收益證券介紹了債券市場的運作、發(fā)行債券時的定價問題，同時亦可以認識如何把資產(chǎn)證券化出售。在整個過程中了解到投資債券的風險，以及資產(chǎn)抵押債券（ABS）與保險資金固定收益分析。

衍生類投資分析：

金融衍生品詳細介紹如何面對現(xiàn)今大幅波動的金融、商品市場，運用各種衍生工具作風險管理，對沖風險和減少損失。反之，亦可作投機炒賣或作套活動。

其它類投資分析：

其它投資詳細介紹了非傳統(tǒng)的投資工具，如對沖基金、風險投資基金和房地產(chǎn)信托基金等等，和認識投資這些工具時面對的風險。

投資組合管理：

投資組合管理旨在是給人了解投資組合業(yè)務進行的整個流程，如何配合客戶需求，計算回報、厘定風險，運用投資組合管理理論作資產(chǎn)分配、分散風險、并且定時作出檢討如何利用投資組合法，提升保險公司資產(chǎn)管理水平。

下面簡單說說對各科目的一些體會。

1.財務報表分析。

考試重頭戲，上、下午各兩個Case，占比約20%，這部分復習建議以原版書為主。公司間投資、年金、外幣報表折算都是會出獨立Case的考點。今年考綱調(diào)整了盈利質(zhì)量分析的內(nèi)容，考試就出了道Case?？傊ㄐ?、定量的分析都有，沒有捷徑可走，要扎實地掌握。

2.權(quán)益投資。

與FRA并列為“兩座大山”，考察重點，上、下午各兩個Case,占比約20%。知識點不少，但框架比較清晰，容易拿分。主要圍繞著絕對估值和相對估值兩大類模型展開討論，今年感覺考得不難。諸如FCFF、FCFE、RI之類的公式及其變形比較煩雜，但是理解后不難記憶。

以上兩個部分是通過考試的基礎(chǔ)，一定要下大力氣充分準備。

3.公司金融。

也是重點，2個Case,占比約10%。第一部分capital budgeting有大量的計算。后面的資本結(jié)構(gòu)、紅利政策、M&A都是圍繞著經(jīng)典理論展開，知識點比較瑣碎，也會配有一定的計算。比如今年就考察了加杠桿后對firm value的量化影響。今年針對新增的商業(yè)倫理章節(jié)也出了一道題，給出一段話問是哪個大牛的理論主張，再次印證了考綱變化是復習的重點。

4.道德。

唯一和一級內(nèi)容大量重疊的章節(jié)，容易玩文字游戲，但是對通過考試已不再起“一票否決”的作用。7條行為準則是重點，要結(jié)合小案例找感覺。今年刪掉了Soft dollar,ROS也是結(jié)合著行為準則考察。個人經(jīng)驗是放在考前集中復習，印象最深刻。

5.固定收益和衍生品。

固定收益今年考綱變化較大，但是這兩部分直接放棄了，抱歉沒有什么可以分享的。

6.組合管理。

1個case，有點難度，第一部分和Equity相關(guān)。幾個必要報酬率的模型要掌握。

7.數(shù)量。

1個case，基本上是大學統(tǒng)計學的知識，如果有底子會比較容易。重點在多元回歸和時間序列。

8.其他類投資。

這部分也是1個case,學起來比較有意思，時間充裕還是應該看看。第一部分研究房地產(chǎn)，有日常生活的耳濡目染學起來就不再抽象空泛。后面的幾種PE估值方法要掌握，今年就出了個Case。

9.經(jīng)濟學。

1個case，這部分學的不好，只拿了個B。匯率部分圍繞著幾種平價模型展開討論和計算。后面就是貨幣政策、財政政策對匯率的影響。經(jīng)濟增長三理論只需掌握到理解概念的層面。

三、考試當天

這次考點在北京的新國展，地鐵15號沿線，交通還算便利。考場望去都是朝氣蓬勃的好苗苗，頓時感慨歲月催人老啊。

之前的一次在蟹島，交通很不方便，最后還遲到了，看來協(xié)會也在吸取經(jīng)驗積極改進。

建議提前踩點，安排出行，熟悉環(huán)境，讓自己有個心理準備。

順便說下考試遲到了不用慌張，開考后就能進場，如果備考充分完全不會影響你的發(fā)揮。

四、最后談談我對CFA考試的看法

本來這部分應該放在開頭說，但是考慮到備考二級的人已經(jīng)是人在江湖身不由己，只有堅持堅守才對得起自己的初心，更何況有些事情只有經(jīng)歷過才有資格品評。

坦白地說，當初考CFA也是跟風，周圍的人都在考，就覺得我也應該與時俱進，好在應聘時增加自己的籌碼。

但后來逐漸意識到，在這個成敗論英雄的年代，你的工作能力和背后的資源才是實實在在的敲門磚。

換句話說，CFA考試只能錦上添花不能雪中送炭。指望通過CFA在應聘中脫穎而出有點盲目樂觀了。

對于晉升來說，也要分情況來看。

就好比我現(xiàn)在所在的公司就有自己的職稱評定體系，這些洋證書可能就會“水土不服”。

但投行券商一類的市場化金融服務行業(yè)對CFA會更加認同，應該說在同等條件下是一個加分項。

應聘時曾經(jīng)咨詢過在四大做培訓經(jīng)理的一位朋友，他的觀點就是如果從事財務工作，CPA是專業(yè)水平的證明，CFA是擴充知識的有益補充，這也反映了CFA知識體系廣而不精的特點。

說了這么多，無非就是想說在決定考CFA之前最好知道自己想要什么，需要什么，這樣才能有動力堅持下去，畢竟備考的機會成本很大，你付出的不僅僅是時間。下面介紹幾個普遍的學習方法：

1、通讀、精讀CFA notes資料

部分考生也可以根據(jù)自身的時間安排，按情況完成課后作業(yè)。在考前沖刺階段，書后的習題可以暫且一放。 5本notes是準備一級的核心，其他神馬資料都沒有她來的重要?？荚嚽?0天要開始做模擬題（mock）和樣題（sample）。對應的中文翻譯的備考書雖然翻譯較硬，但還是要看的！

2、掌握CFA學習方法

在理解基礎(chǔ)上記憶--對于一級考試，考生應注意在知識點著重背誦，注重對閱讀資料的理解，在理解的基礎(chǔ)上進行記憶。

把握新增的知識點：考生應將更多的精力放在每個知識點上面，進行重點突破。

適當參加專業(yè)培訓。

參加專業(yè)的培訓，專業(yè)教師的指導，有建設(shè)性的教導可以使考生更好地理解知識、分析重點，增強復習的針對性。

無論是什么方法，少不了總結(jié)！再總結(jié)！以上三點，加以合理安排時間，那對于CFA一級的過關(guān)指數(shù)，就更進一步啦！

3、CFA歷年模擬題至關(guān)重要一定要做

雖然說CFA考試不提倡題海戰(zhàn)術(shù)，國外的考試講究的更多的解答過程、思維等。但是做CFA歷年模擬題是掌握CFA各個科目考點最好的辦法，同時能夠讓我們掌握做題的節(jié)奏、答題速度。

很多優(yōu)秀CFA學員反映答題速度是通過CFA一級考試的關(guān)鍵，很多學霸能夠很好地把握CFA考試節(jié)奏。CFA考試就是一場對考生專業(yè)能力和體力的雙重考核。試想一個沒有跑過一萬米比賽的人去跑一萬米，結(jié)果的慘烈可想而知。做模擬題目的目的在于鞏固學習成果，提高做題速度，在錯題中找到薄弱環(huán)節(jié)，彌補學習的不足之處。

4、一般學霸的CFA考試學習路線

通讀CFA notes、CFA考綱=>精讀CFAnotes =>對照CFA教材做筆記、總結(jié)=>做CFA歷年模擬題=>做題總結(jié)、查缺補漏CFA知識=>CFA當年模擬沖刺=>CFA考試。

最后，祝各位考生工作順心，考試順利。

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