資本預(yù)算過(guò)程的五個(gè)基本原則：

n  決策是建立在現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，而不是會(huì)計(jì)收益上。

在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，我們僅考慮接受了相應(yīng)的項(xiàng)目才產(chǎn)生的現(xiàn)金流，這就是增量現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流估算的最重要原則之一是：只有增量現(xiàn)金流才可以被用于投資分析之中。增量現(xiàn)金流包括直接或者間接與建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目有關(guān)的一切現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入量。增量現(xiàn)金流對(duì)有效處理與資本預(yù)算有關(guān)的許多不同因素十分必要。這些因素包括：沉沒(méi)成本、機(jī)會(huì)成本、營(yíng)運(yùn)成本等。

沉沒(méi)成本(sunk cost)是指任何已經(jīng)發(fā)生，且即使當(dāng)項(xiàng)目不被采納時(shí)也無(wú)法收回的費(fèi)用。沉沒(méi)成本是一種已經(jīng)發(fā)生的支出，因此不受正在考慮的決策影響。由于沉沒(méi)成本不是增量現(xiàn)金流，所以在資本預(yù)算時(shí)不應(yīng)予以考慮。

外部性是指資本項(xiàng)目對(duì)公司其他部分的影響，其中一個(gè)典型的負(fù)外部性叫做內(nèi)耗，是指新項(xiàng)目會(huì)從原有的產(chǎn)品中搶走部分銷(xiāo)售收入。舉例說(shuō)明，IBM公司曾經(jīng)拒絕全力支持其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，因?yàn)楣静辉敢庾约簭淖约韩@利豐厚的大型機(jī)部門(mén)分割利潤(rùn)。如果進(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目能夠?qū)酒渌糠值氖杖霂?lái)正面影響時(shí)，就是正的外部效應(yīng)。

n  現(xiàn)金流需要考慮機(jī)會(huì)成本。

機(jī)會(huì)成本是指公司已經(jīng)擁有的資產(chǎn)如果不用于相應(yīng)的項(xiàng)目而能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。也就是說(shuō)選擇了資產(chǎn)的一種運(yùn)用方式所放棄的其他方式的收入。機(jī)會(huì)成本應(yīng)該包含在項(xiàng)目的成本中。例如，當(dāng)建立一個(gè)廠房時(shí)需要占用一定的土地，即使土地是公司自有的，也還是應(yīng)該考慮土地的成本，因?yàn)檫@些土地是可以出售而獲利的。

n  現(xiàn)金流產(chǎn)生的時(shí)間非常重要。

資本預(yù)算的決策需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也就是說(shuō)能夠較早獲得的現(xiàn)金流更具有價(jià)值。

n  現(xiàn)金流分析一般都是在稅后。

n  在分析資本預(yù)算項(xiàng)目時(shí)必須考慮到稅收的影響?，F(xiàn)金流需要考慮機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金流產(chǎn)生的時(shí)間非常重要

n  融資成本應(yīng)反映在項(xiàng)目的必要收益率中。

在分析增量現(xiàn)金流時(shí)不要只考慮項(xiàng)目本身的融資成本。資本預(yù)算分析所采用的折現(xiàn)率應(yīng)該是公司的資本成本。只有當(dāng)項(xiàng)目的回報(bào)率超過(guò)資本成本時(shí)，才能夠增加公司的價(jià)值。

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