TA的問題，也許也是你的困惑；TA不理解的點，也許也是你正在糾結(jié)的。今天再次為大家奉獻(xiàn)CFA學(xué)員在我們的學(xué)習(xí)平臺、微信群、包括給老師的私信中提問的知識點匯總。

學(xué)員問：money-weighted貨幣加權(quán) time-weighted時間加權(quán) 是什么意思？

答：money-weighted貨幣加權(quán)， 其實就是IRR, 即投資組合的內(nèi)部收益率。 IRR就是評判一個投資項目時， NPV=0的時候的那個折現(xiàn)率就是IRR. time-weighted時間加權(quán), 就是幾何平均回報率。

學(xué)員問：select securities 和tactical asset allocation 不同之處在哪里？獲取短期利益不屬于前者的優(yōu)勢？

答：Security selection和tactical assetallocaition不是一個層面的——tactical asset allocation針對不同的資產(chǎn)類別或板塊，比如股票、債券、房地產(chǎn)等等；security selection是在同一資產(chǎn)類別或板塊里挑選具體的投資對象，比如通用電氣的股票、中石油的債券等等。

學(xué)員問：老師，我看了FSA 原版書之后對于 bonds issued at premium 及 discount 里面 interest expense 與coupon paid 兩個概念的區(qū)別還是不是很理解，到底哪個是會影響 CFO 的，最終為何carrying value 會都回到par value 里面的深層本質(zhì)含義不是很理解，能否幫忙解釋一下。謝謝

答：1. interest expense = 債券期初的賬面價值×債券發(fā)行時的市場利率→reported in the I/S, coupon payment = face vale × coupon rate

2. coupon payment會影響CFO ，作為CFO的outflow

3. 舉個例子說如果是溢價發(fā)行（interest rate < coupon rate），interest expense 和coupon payment之間的差額作為溢價攤銷部分，會影響bond value，使bond value的賬面價值慢慢減少。

學(xué)員問：share blocking為什么是不利于有效公司治理的呢？？不太懂

答：share blocking指在某一段時間之內(nèi)，新買股票的股東是不能參與會議的→limitsthe ability of sharesholders to express their views and affect the firm'sfuture direction.

學(xué)員問：FCFF公式有兩個其中一個里面要剪掉WCINV是什么？具體點的解釋。另一個公式換成CFO就不用減去WCINV了。

答：WCInv, 就是working capital investment. 在計算FCFF的時候，會有兩個公式。CFA考試都考到過。

一個是從NET INCOME 出發(fā)來計算FCFF的，另外一個是從CFO出發(fā)來計算FCFF的。

首先要明白什么是non-cash charge? 非現(xiàn)金的費用就是例如折舊費用，攤銷費用，這些費用在計算net income的時候，是需要在gross profit中減去的，才得到net income. 而你要計算free cash flow to firm時, 在NI中扣除掉的這種折舊費用，實際上并沒有導(dǎo)致公司的實際現(xiàn)金流減少，所以從NI出發(fā)算FCFF的時候，需要加進(jìn)去。

WCInv, 即change in working capital= Currentasset-current liability，

在從NET INCOME 出發(fā)，計算FCFF的時候，當(dāng)working capital變化為正，即資產(chǎn)增加大于負(fù)債增加時，那么Cash flow就會減少，因為需要用Cash去買大量資產(chǎn)，如存貨；反之亦然。那么用NI來計算FCFF時，肯定要減去WCInv.

從CFO出發(fā)，不用調(diào)整noncash charges和change in working capital的,因為在計算CFO的時候，他們已經(jīng)反映在CFO里面了。

學(xué)員問：老師，我想問一下關(guān)于reserveratio 與money supply 的關(guān)系  economicsP 236, the central bank can increase the money supply by lowering the requiredreserve ratio, 這是為什么呢？

答：你先要明白CFA課程中required reserveratio這個概念，即存款準(zhǔn)備金率。

金融機構(gòu)必須將存款的一部分繳存在中央銀行,這部分存款叫做存款準(zhǔn)備金;

存款準(zhǔn)備金占金融機構(gòu)存款總額的比例, 則叫做存款準(zhǔn)備金率。

那么中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率，那就說明商業(yè)銀行不用把那么多錢放在中央銀行，那么就可以把這些錢貸款出去，那么市場中的的流動貨幣就增加了，那么中央銀行就相當(dāng)于increase money supply。

學(xué)員問：為什么經(jīng)濟(jì)蕭條的時候，有壓力使money wages rate 下降，在above full-employment時候有壓力使money wages rate 升高的趨勢。

答：因為經(jīng)濟(jì)蕭條的時候，公司倒閉，那么社會上無法提供那么多的工作崗位，所以勞動力會過剩，很多人會去尋找工作，所以工資就會比較低，會使得有壓力使money wages rate 下降。那么，反之，above-full employment是相對于below-fullemployment，所以情況正好相反。

今天就摘錄這些咯，小編還會持續(xù)整理一些具有典型意義的學(xué)員提問，相信其他學(xué)員的這些問題和講師的回答，一定能夠幫助到你！有收獲就好~！

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