CFA考生必須知道的股權(quán)回報(bào)率公式。特許金融分析師(CFA)是眾多年輕人跨入專業(yè)金融領(lǐng)域的一道門檻，今年的第一次CFA考試已經(jīng)進(jìn)入最后一周多倒計(jì)時(shí)，報(bào)考考生都在為自己的金融夢(mèng) 積極備戰(zhàn)。對(duì)于專業(yè)金融分析來(lái)講，股權(quán)回報(bào)率或凈資產(chǎn)收益率(ROE)幾乎是一個(gè)必須掌握的概念。在股票投資當(dāng)中，ROE是投資者衡量一家公司投資價(jià)值的 主要手段之一。

根據(jù)Business Insider提供的信息，國(guó)際著名投行高盛(Goldman Sachs)分析師Stuart Kaiser在4月2日的報(bào)告中對(duì)ROE的杜邦分析法做出了闡釋，通過(guò)5個(gè)步驟來(lái)計(jì)算ROE，對(duì)于CFA考生要特別注意。

高盛報(bào)告對(duì)ROE的杜邦分解

股權(quán)收益率=[運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率－借貸成本]×權(quán)益乘數(shù)×(1－稅率)

進(jìn)一步分解為：

股權(quán)收益率=[息稅前利潤(rùn)/銷售額×銷售額/總資產(chǎn)－利息支出/總資產(chǎn)]×總資產(chǎn)/賬面權(quán)益×(1－稅率)

1. 運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。這里的利潤(rùn)是指息稅前利潤(rùn)，即銷售額減去產(chǎn)品成本和固定資產(chǎn)開支。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

2. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它是指每1美元的資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售額，用于衡量一家企業(yè)資源的利用水平。

3. 借貸成本。它是通過(guò)對(duì)比一家公司利息支出占資產(chǎn)的比重，來(lái)衡量其財(cái)務(wù)壓力。這并不是一個(gè)常用的衡量杠桿的指標(biāo)。分析師一般會(huì)通過(guò)計(jì)算利息支出占息稅前利潤(rùn)(EBIT)的比例或資產(chǎn)與債務(wù)的比率來(lái)衡量企業(yè)杠桿水平。

4. 資產(chǎn)權(quán)益比。這是一個(gè)財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)。當(dāng)這一比率過(guò)高，說(shuō)明負(fù)債過(guò)高，企業(yè)杠桿過(guò)高。

5. 稅率：指企業(yè)的有效稅率。

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