【單項(xiàng)選擇題】

       1.同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是（）元。

       A.5

       B.7

       C.9

       D.11

       【答案】B

       【解析】該投資組合的凈損益＝空頭看漲期權(quán)凈損益＋空頭看跌期權(quán)凈損益＝－Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）＋看漲期權(quán)價(jià)格＋[－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＋看跌期權(quán)價(jià)格]，由于到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即該投資組合的凈收益為7元。

       2.同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

       A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)

       B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會(huì)大幅度上漲

       C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會(huì)大幅度下跌

       D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定

       【答案】D

       【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。多頭對敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同；而空頭對敲則是同時(shí)賣出只支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。多頭對敲適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲則正好相反，它適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定的情況，最好是標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格不發(fā)生波動(dòng)，買入期權(quán)的一方不行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方白白得到賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。

       3.甲公司股票當(dāng)前市價(jià)為20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個(gè)月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)價(jià)格為4元，該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是（）元。

       A.0

       B.1

       C.4

       D.5

       【答案】A

       【解析】由于股票當(dāng)前市價(jià)為20元，看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為25元，則該看漲期權(quán)屬于虛值期權(quán)，而虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。

       【多項(xiàng)選擇題】

       4.某投資人購買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為20元，半年后到期，期權(quán)價(jià)格為3元。以下表述中不正確的有（）。

       A.如果到期日的股價(jià)為25元，期權(quán)到期日價(jià)值為5元，投資人的凈損益為2元

       B.如果到期日前的股價(jià)為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)

       C.如果到期日前的股價(jià)為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)

       D.如果到期日的股價(jià)為22元，期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán)

       【答案】B C

       【解析】如果到期日的股價(jià)為25元，期權(quán)到期日價(jià)值＝25－20＝5元，投資人的凈損益＝5－3＝2元，所以選項(xiàng)A的說法正確；如果到期日前的股價(jià)為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)B、C的說法不正確；如果到期日的股價(jià)為22元，期權(quán)到期日價(jià)值＝22－20＝2元，投資人的凈損益＝2－3＝－1元，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會(huì)損失3元的，所以選項(xiàng)D的說法正確。

       5.甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有（）。

       A.到期日股票價(jià)格低于41元

       B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間

       C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間

       D.到期日股票價(jià)格高于59元

       【答案】A D

       【解析】該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）－看跌期權(quán)成本]＝Max（股票市價(jià)－50，0）＋Max（50－股票市價(jià)，0）－9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為A D。

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