【單項選擇題】

       1.同時售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是（）元。

       A.5

       B.7

       C.9

       D.11

       【答案】B

       【解析】該投資組合的凈損益＝空頭看漲期權(quán)凈損益＋空頭看跌期權(quán)凈損益＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＋看漲期權(quán)價格＋[－Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋看跌期權(quán)價格]，由于到期日股票價格為48元，執(zhí)行價格為50元，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元，所以，該投資組合的凈損益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即該投資組合的凈收益為7元。

       2.同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

       A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

       B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

       C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

       D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

       【答案】D

       【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。多頭對敲是指同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同；而空頭對敲則是同時賣出只支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲則正好相反，它適用于預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定的情況，最好是標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格不發(fā)生波動，買入期權(quán)的一方不行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方白白得到賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。

       3.甲公司股票當(dāng)前市價為20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元，期權(quán)價格為4元，該看漲期權(quán)的內(nèi)在價值是（）元。

       A.0

       B.1

       C.4

       D.5

       【答案】A

       【解析】由于股票當(dāng)前市價為20元，看漲期權(quán)執(zhí)行價格為25元，則該看漲期權(quán)屬于虛值期權(quán)，而虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為零。

       【多項選擇題】

       4.某投資人購買了一項歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價為20元，執(zhí)行價格為20元，半年后到期，期權(quán)價格為3元。以下表述中不正確的有（）。

       A.如果到期日的股價為25元，期權(quán)到期日價值為5元，投資人的凈損益為2元

       B.如果到期日前的股價為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會執(zhí)行期權(quán)

       C.如果到期日前的股價為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會執(zhí)行期權(quán)

       D.如果到期日的股價為22元，期權(quán)持有人會執(zhí)行期權(quán)

       【答案】B C

       【解析】如果到期日的股價為25元，期權(quán)到期日價值＝25－20＝5元，投資人的凈損益＝5－3＝2元，所以選項A的說法正確；如果到期日前的股價為22元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項B、C的說法不正確；如果到期日的股價為22元，期權(quán)到期日價值＝22－20＝2元，投資人的凈損益＝2－3＝－1元，由于期權(quán)在到期日后會自動作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會損失3元的，所以選項D的說法正確。

       5.甲投資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時間價值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有（）。

       A.到期日股票價格低于41元

       B.到期日股票價格介于41元至50元之間

       C.到期日股票價格介于50元至59元之間

       D.到期日股票價格高于59元

       【答案】A D

       【解析】該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）－看跌期權(quán)成本]＝Max（股票市價－50，0）＋Max（50－股票市價，0）－9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r格低于41元或者到期日股票價格高于59元時，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價格為50元，所以答案為A D。

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