【單項(xiàng)選擇題】

       1.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是（）。

       A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目

       B.使用凈現(xiàn)值法評估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的

       C.使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)

       D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

       【答案】D

       【解析】互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時(shí)用絕對數(shù)指標(biāo)判斷對企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值，所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項(xiàng)A的說法不正確。內(nèi)含報(bào)酬率具有“多值性”，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候，可能出現(xiàn)多個(gè)值，所以，凈現(xiàn)值大于0（或者獲利指數(shù)大于1）的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率不一定大于必要報(bào)酬率，選項(xiàng)B、C的說法不正確。舉例來說，比如某項(xiàng)目的計(jì)算期是兩年，第一年年初的現(xiàn)金凈流量是－1600元，第1年年末的現(xiàn)金凈流量為10000元，第2年年末的現(xiàn)金凈流量是－10000元，則：1600＝10000×（P/F，IRR，1）－10000×（P/F，IRR，2），解得：IRR＝25%或400%。如果項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為32%，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝10000×0.7576－10000×0.5739－1600＝237（元），獲利指數(shù)＝1.15，從凈現(xiàn)值或者獲利指數(shù)來看，項(xiàng)目是可行的。但是，從內(nèi)含報(bào)酬率來看，由于有兩個(gè)數(shù)值25%或者400%，前者（25%）小于32%，所以，就無法判斷項(xiàng)目是否具有可行性。

       2.某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為30%，設(shè)備使用五年后報(bào)廢時(shí)，收回營運(yùn)資金2000元，則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為（）。

       A.4100元

       B.8000元

       C.5000元

       D.7900元

       【答案】D

       【解析】年折舊額＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末時(shí)折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，第5年不再計(jì)提折舊，第5年末設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值＝200000－48000×4＝8000（元），預(yù)計(jì)實(shí)際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。

       3. ABC公司對某投資項(xiàng)目的分析與評價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅稅率為25%，年稅后營業(yè)收入為700萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為210萬元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（）萬元。

       A.396.66

       B.328.34

       C.297.12

       D.278.56

       【答案】A

       【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-25%），所以，稅前經(jīng)營利潤=稅后經(jīng)營凈利潤/（1-25%）=210/（1-25%）=280（萬元），而稅前經(jīng)營利潤=稅前營業(yè)收入-稅前付現(xiàn)成本-折舊=700/（1-25%）-350/（1-25%）-折舊=933.33-466.67-折舊，所以，折舊=（933.33-466.67）-280=186.66（萬元），營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=210+186.66=396.66（萬元），或營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊×稅率=700-350+186.66×25%=396.67（萬元）。

       4.在固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策中，下列說法不正確的是（）。

       A.如果未來使用年限不同，則不能使用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法

       B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案

       C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備

       D.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案

       【答案】B

       【解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問題。

       5.某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率。不考慮所得稅的影響，則本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益β值是（）。

       A.0.84

       B.0.98

       C.1.26

       D.1.31

       【答案】A

       【解析】由于不考慮所得稅，β資產(chǎn)=1.05/(1+60/40)=0.42，目標(biāo)公司β資產(chǎn)=O.42×(1+50/50)=0.84。

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