【多項(xiàng)選擇題】

       1.某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資800萬(wàn)元，為該項(xiàng)目計(jì)劃借款融資800萬(wàn)元，年利率5%，每年末付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目可以持續(xù)5年。估計(jì)每年固定成本為(不含折舊)50萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件150元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為20萬(wàn)元。銷(xiāo)售部門(mén)估計(jì)各年銷(xiāo)售量均為5萬(wàn)件，該公司可以接受300元/件的價(jià)格，所得稅稅率為25%。則該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)第1年的實(shí)體現(xiàn)金凈流量和股權(quán)現(xiàn)金凈流量分別為（）萬(wàn)元。

       A.實(shí)體現(xiàn)金凈流量為564萬(wàn)元

       B.股權(quán)現(xiàn)金凈流量為534萬(wàn)元

       C.實(shí)體現(xiàn)金凈流量為648萬(wàn)元

       D.股權(quán)現(xiàn)金凈流量為594萬(wàn)元

       【答案】AB

       【解析】年折舊＝(800－20)/5＝156(萬(wàn)元)，年利息＝800×5%＝40(萬(wàn)元)，年息稅前利潤(rùn)＝(300－150)×5－(156＋50)＝544(萬(wàn)元)。在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營(yíng)期第1年的現(xiàn)金凈流量＝該年息稅前利潤(rùn)×(1－所得稅稅率)＋折舊＝544×(1－25%)＋156＝564(萬(wàn)元)。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營(yíng)期第1年的現(xiàn)金凈流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－利息×(1－所得稅稅率)＝564－40×(1－25%)＝534(萬(wàn)元)。

       【單項(xiàng)選擇題】

       2.某百貨公司擬開(kāi)始進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計(jì)進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)后負(fù)債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前資本成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，兩個(gè)公司的所得稅稅率為25%。則下列說(shuō)法不正確的是（）。

       A.目標(biāo)β權(quán)益為1.97

       B.該項(xiàng)目股東要求的報(bào)酬率為11.2%

       C.項(xiàng)目資本成本為8.19%

       D.β資產(chǎn)為1.125

       【答案】B

       【解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報(bào)酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均資本成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。

       3.假定某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無(wú)殘值，按直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)投入使用后，甲產(chǎn)品的單價(jià)為10元/件，單位變動(dòng)成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷(xiāo)售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%，按資本成本10%計(jì)算的凈現(xiàn)值為28825.15元。則單價(jià)變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)為（）。

       A.25.56

       B.19.38

       C.29.46

       D.30.69

       【答案】C

       【解析】年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價(jià)提高20%，新單價(jià)為12元，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動(dòng)百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，單價(jià)的敏感系數(shù)＝589.27%/20%＝29.46，所以選項(xiàng)C為本題答案。

       4.對(duì)于多個(gè)投資組合方案，當(dāng)資金總量受到限制時(shí)，應(yīng)在資金總量范圍內(nèi)選擇（）

       A.使累計(jì)凈現(xiàn)值最大的方案進(jìn)行組合

       B.累計(jì)會(huì)計(jì)收益率最大的方案進(jìn)行組合

       C.累計(jì)現(xiàn)值指數(shù)最大的方案進(jìn)行組合

       D.累計(jì)內(nèi)部收益率最大的方案進(jìn)行組合

       【答案】A

       【解析】在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。

       5.關(guān)于互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題下列說(shuō)法不正確的是（）。

       A.如果是投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），對(duì)于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先

       B.凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的矛盾，如果是項(xiàng)目有效期不同引起的，可以通過(guò)共同年限法或等值年金法解決

       C.共同年限法的原理是：假設(shè)項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過(guò)重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

       D.等額年金法與共同年限法均考慮了競(jìng)爭(zhēng)因素對(duì)于項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)的影響

       【答案】D

       【解析】等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目的凈利潤(rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒(méi)有考慮。

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