【單項(xiàng)選擇題】
1.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中,正確的是()。
A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣,在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)
D.投資回收期主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性
【答案】D
【解析】互斥方案中,如果初始投資額不同,衡量時(shí)用絕對(duì)數(shù)指標(biāo)判斷對(duì)企業(yè)最有利,可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值,所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案,選項(xiàng)A的說法不正確。內(nèi)含報(bào)酬率具有“多值性”,計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候,可能出現(xiàn)多個(gè)值,所以,凈現(xiàn)值大于0(或者獲利指數(shù)大于1)的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率不一定大于必要報(bào)酬率,選項(xiàng)B、C的說法不正確。舉例來說,比如某項(xiàng)目的計(jì)算期是兩年,第一年年初的現(xiàn)金凈流量是-1600元,第1年年末的現(xiàn)金凈流量為10000元,第2年年末的現(xiàn)金凈流量是-10000元,則:1600=10000×(P/F,IRR,1)-10000×(P/F,IRR,2),解得:IRR=25%或400%。如果項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為32%,則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=10000×0.7576-10000×0.5739-1600=237(元),獲利指數(shù)=1.15,從凈現(xiàn)值或者獲利指數(shù)來看,項(xiàng)目是可行的。但是,從內(nèi)含報(bào)酬率來看,由于有兩個(gè)數(shù)值25%或者400%,前者(25%)小于32%,所以,就無法判斷項(xiàng)目是否具有可行性。
2.某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年,設(shè)備原值為20萬元,預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元,稅法規(guī)定的折舊年限為4年,稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元,直線法計(jì)提折舊,所得稅稅率為30%,設(shè)備使用五年后報(bào)廢時(shí),收回營運(yùn)資金2000元,則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為()。
A.4100元
B.8000元
C.5000元
D.7900元
【答案】D
【解析】年折舊額=(200000-8000)/4=48000(元),第4年末時(shí)折舊已經(jīng)計(jì)提完畢,第5年不再計(jì)提折舊,第5年末設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值=200000-48000×4=8000(元),預(yù)計(jì)實(shí)際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值8000元的差額抵減所得稅,減少現(xiàn)金流出,增加現(xiàn)金凈流量,所以終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=2000+5000+(8000-5000)×30%=7900(元)。
3.ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下:該投資項(xiàng)目適用的所得稅稅率為25%,年稅后營業(yè)收入為700萬元,稅后付現(xiàn)成本為350萬元,稅后經(jīng)營凈利潤為210萬元。那么,該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()萬元。
A.396.66
B.328.34
C.297.12
D.278.56
【答案】A
【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意,稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-25%),所以,稅前經(jīng)營利潤=稅后經(jīng)營凈利潤/(1-25%)=210/(1-25%)=280(萬元),而稅前經(jīng)營利潤=稅前營業(yè)收入-稅前付現(xiàn)成本-折舊=700/(1-25%)-350/(1-25%)-折舊=933.33-466.67-折舊,所以,折舊=(933.33-466.67)-280=186.66(萬元),營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=210+186.66=396.66(萬元),或營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊×稅率=700-350+186.66×25%=396.67(萬元)。
4.在固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策中,下列說法不正確的是()。
A.如果未來使用年限不同,則不能使用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法
B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí),可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案
【答案】B
【解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案,而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時(shí),可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對(duì)于更新決策來說,除非未來使用年限相同,否則,不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問題。
5.某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備,目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),掌握了以下資料:汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%,投資汽車項(xiàng)目后,公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率。不考慮所得稅的影響,則本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益β值是()。
A.0.84
B.0.98
C.1.26
D.1.31
【答案】A
【解析】由于不考慮所得稅,β資產(chǎn)=1.05/(1+60/40)=0.42,目標(biāo)公司β資產(chǎn)=O.42×(1+50/50)=0.84。
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