Fixed Income,固定收益類證券（主要指?jìng)┰贑FA考試中占12%，換做數(shù)學(xué)的算法，240道題目里將有28道固定收益有關(guān)的題目出現(xiàn)。這樣看來，題量還蠻大的。Fixed Income,Financial Statement Analysis與Economics也是CFA一級(jí)當(dāng)中較難的部分，也是CFA考試的重心。而且，在2016年的考試中，fixed income這部分的考綱發(fā)生了較大變化，考查知識(shí)點(diǎn)有所減少，但是加大了考查深度。所以，吃透這一部分內(nèi)容顯得十分重要。

許多考生感到CFA一級(jí)的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點(diǎn)較多較散，難以復(fù)習(xí)。其實(shí)，固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。

固定收益證券的內(nèi)容

一、債券的合同條款

1.基本條款：包括債券的maturity,par value,coupon rate.這三條決定了債券未來的現(xiàn)金流，也就是債券定價(jià)模型的分子。

2.基本條款的衍生：由maturity的不同產(chǎn)生bill,notes,bond.由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond,Floating-rate bond等。

3.嵌入期權(quán)條款：包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable,prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable,convertible等)。

4.嵌入期權(quán)條款的衍生：callable bond(MBS)，puttable bond.

5.債券的發(fā)行人：根據(jù)發(fā)行人的不同，分為國債、機(jī)構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等。

二、債券的風(fēng)險(xiǎn)

1.Interest rate risk:yield curve平行移動(dòng)為interest rate risk,非平行移動(dòng)為Yield curve risk.

2.Yield curve risk:yield curve非平行移動(dòng)為yield curve risk.

3.Call risk(Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk.

4.Reinvestment risk:reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。

5.Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk.外部信用增強(qiáng)的三個(gè)方法：第三方擔(dān)保、銀行信用證、債券保險(xiǎn)。

6.Volatility risk:只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable,puttable)才有volatility risk.

三、債券的定價(jià)

1.債券定價(jià)公式：現(xiàn)金流折現(xiàn)。

2.每個(gè)時(shí)點(diǎn)的折現(xiàn)率不同：利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠(yuǎn)期利率。

3.債券的收益率：到期收益率(YTM)。

4.債券的利差：包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread(OAS)。

5.債券利率風(fēng)險(xiǎn)的度量：duration和convexity.

Fixed Income這部分的內(nèi)容，圍繞著固定收益類證券定價(jià)、固定收益證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益率這幾個(gè)核心展開。一級(jí)中只要求會(huì)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類證券（一般指國庫券）定價(jià)。而債券價(jià)格就是它所有未來現(xiàn)金流用到期收益率進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以我們必須要知道它的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)以及適用的折現(xiàn)率。

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