EVA是P5考試的重點(diǎn)，這篇文章重點(diǎn)解釋EVA指標(biāo)，并將其與傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。

Interpreting and calculated EVA

當(dāng)使用EVA來(lái)評(píng)估企業(yè)績(jī)效時(shí)，以下幾點(diǎn)需要考慮：

1.EVA是否是正數(shù)（positive）？如果是的話，就說(shuō)明企業(yè)的回報(bào)（return）比支付給投資者的利息成本（cost of finance）要更高，對(duì)企業(yè)是有價(jià)值的（Wealth Creation）。

2.EVA是如何變化的？EVA在不斷的增加嗎？即使EVA在下降，只要這個(gè)EVA是正數(shù)，對(duì)企業(yè)還是有利的。

3.導(dǎo)致EVA變化的原因也需要調(diào)查。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，需要考慮該項(xiàng)目的whole lifespan，使用EVA才是有意義的。在一個(gè)項(xiàng)目的早期，通常，凈資產(chǎn)的價(jià)值越高，投資者收取的利息也越高，從而導(dǎo)致一個(gè)較低的EVA。在項(xiàng)目的晚期，情況是相反的。

Use of EVA as an organizational performance measure

EVA是一個(gè)常見(jiàn)的績(jī)效考核指標(biāo)。管理層主要從以下四個(gè)方面去提高EVA:

1.投資那些return大于costs of capital的部門。

2.提高各個(gè)部門的operating performance也就是說(shuō)，提高NOPAT但同時(shí)不增加finance charge。

3.關(guān)閉那些return小于cost of capital的部門，然后重新投資或?qū)⑹杖氘?dāng)作股利發(fā)給股東。

4.公司可以考慮增加D/E ratio，這樣就可以降低WACC。

EVA是一個(gè)有效的績(jī)效考核指標(biāo)，因?yàn)樗芗?lì)管理層去為股東創(chuàng)造最大價(jià)值（wealth maximization）。

EVA V.S. traditional profit performance measures (e.g. ROCE&ROI)

傳統(tǒng)的績(jī)效指標(biāo)（profit-based measures）能夠激勵(lì)管理層去提高企業(yè)利潤(rùn)。但同時(shí)也有以下一些問(wèn)題的存在：

1.Manipulation: 利潤(rùn)可以被管理層操縱。例如，管理層可以通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)改變來(lái)操縱企業(yè)利潤(rùn)。

2.Short-term focused: 管理層可以通過(guò)犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益來(lái)提高一些短期的績(jī)效指標(biāo)。例如，管理層可能通過(guò)減少員工培訓(xùn)費(fèi)用（cutting back on staff training）或減少研究性支出（research expenditure）提高短期的利潤(rùn)指標(biāo)，但這種做法（decision-making）對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展而言是不利的（bad in the long-term）。

3.使用ROI可能會(huì)導(dǎo)致goal incongruence。管理層可能會(huì)拒絕一個(gè)能產(chǎn)生正的NPV的項(xiàng)目，如果該項(xiàng)目會(huì)降低ROI。

如果使用EVA作為績(jī)效考核指標(biāo)，那么這些問(wèn)題將不會(huì)存在，因?yàn)椋?/span>

1.為了計(jì)算NOPAT而對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整能夠避免企業(yè)操縱（remove accounting manipulations）

2.在計(jì)算EVA時(shí)，長(zhǎng)期價(jià)值將會(huì)被資本化。這樣，就能規(guī)避管理層通過(guò)犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益來(lái)提高一些短期的績(jī)效指標(biāo)（short-term & long-term）

3.能產(chǎn)生正的NPV的項(xiàng)目也能夠提高企業(yè)EVA。

Disadvantages of EVA

當(dāng)然，使用EVA也有一些缺點(diǎn)：

1.EVA的計(jì)算和調(diào)整復(fù)雜，非常的time-consuming。

2.實(shí)際上，確定WACC是非常困難和不準(zhǔn)確的，因?yàn)榇_定cost of equity是困難的。

3.EVA是一個(gè)absolute measure。不像ROI，EVA不能用來(lái)比較兩個(gè)規(guī)模不同的公司。

除了這些缺點(diǎn)以為，相比其它的profit-based performance measures, EVA是一個(gè)more appropriate績(jī)效考核指標(biāo)。

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