1.融資的可選模式
  
  通過對國際上兩種主流模式的對比可以發(fā)現(xiàn)，券商直接提供融資融券的國家和地區(qū)，都具有經(jīng)濟市場化程度很高、信用環(huán)境很好的特征。歐美的制度是在市場的歷史進程中自發(fā)地形成和發(fā)展，并由法規(guī)制度加以限定和完善的。而日本和中國臺灣的制度都是戰(zhàn)后在證券市場欠發(fā)達、交易機制不完善、整個金融制度不健全的基礎(chǔ)上逐步建立和發(fā)展起來的，因而其制度從一開始就有別于美國，具備中央控制的性質(zhì)。
  
  針對我國證券行業(yè)和證券公司尚不成熟的特點。監(jiān)管部門在融資融券推出之前，也開始加快對證券公司的規(guī)范工作。監(jiān)管部門對證券業(yè)實行摸底和分類監(jiān)管已經(jīng)持續(xù)了較長時間，很多風(fēng)險券商已經(jīng)逐步被淘汰。而與此同時行業(yè)風(fēng)險正在逐步減小。近期，《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》和《證券公司凈資本計算規(guī)則》開始征求意見，不僅將大大提升證券公司的風(fēng)險控制水平，而且將進一步加速行業(yè)整合的進程。通過風(fēng)險控制要求的硬指標，將部分仍存在較大風(fēng)險的券商擋在行業(yè)門外，將大大降低行業(yè)的整體風(fēng)險水平。從《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》第十四條中，可以清楚地看到包括了對券商從事融資融券業(yè)務(wù)的指標要求。因此，《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》和《證券公司凈資本計算規(guī)則》也可以看作是在為融資融券業(yè)務(wù)的開展作風(fēng)控準備。
  
  不論怎樣，我國內(nèi)地證券市場的發(fā)展還處于初級階段，市場運行機制尚不健全，法律法規(guī)體系尚不完善，市場參與者的自律意識和自律能力也相對較低，因此難以直接采用市場化的融資融券模式，而應(yīng)吸取日本和中國臺灣的經(jīng)驗和教訓(xùn)，建立過渡性專業(yè)化的證券金融公司模式，等時機成熟后再轉(zhuǎn)為市場化模式。
  
  融資可比作一個商品項目，交易的標的是項目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設(shè)計雙贏的結(jié)果。
  
  中國人融資喜歡找關(guān)系，房西苑老師認為關(guān)系不重要，重要的是找對門。融資有商務(wù)模式劃分，還有專業(yè)分工，程序分工，融資者需根據(jù)投資者的特點，去設(shè)計自己的融資模式。
  
  融資不是一錘子買賣，是一個過程，關(guān)于融資的戰(zhàn)術(shù)，房西苑老師列舉了八個戰(zhàn)術(shù)，同時介紹了自己的看家本領(lǐng)——圍點打援。
  
  關(guān)于國內(nèi)融資的難點，房西苑老師認為有三個瓶頸：一是項目包裝，二是資金退路，三是資產(chǎn)溢價，這三個難點，房老師認為是有融資者自身的弱點和我國經(jīng)濟體制存在的問題構(gòu)成。
  
  投資者退路房老師給出上中下三策：上策是上市套現(xiàn)，中策是溢價轉(zhuǎn)讓，下策是溢價回購。
  
  2.間接融資的特征
  
  間接性
  
  在間接融資中，資金需求者和資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接借貸關(guān)系；資金需求者和初始供應(yīng)者之間由金融中介發(fā)揮橋梁作用。資金初始供應(yīng)者與資金需求者只是與金融中介機構(gòu)發(fā)生融資關(guān)系。
  
  相對的集中性
  
  間接融資通過金融中介機構(gòu)進行。在多數(shù)情況下，金融中介并非是對某一個資金供應(yīng)者與某一個資金需求者之間一對一的對應(yīng)性中介；而是一方面面對資金供應(yīng)者群體，另一方面面對資金需求者群體的綜合性中介，由此可以看出，在間接融資中，金融機構(gòu)具有融資中心的地位和作用。
  
  信譽的差異性較小
  
  由于間接融資相對集中于金融機構(gòu)，世界各國對于金融機構(gòu)的管理一般都較嚴格，金融機構(gòu)自身的經(jīng)營也多受到相應(yīng)穩(wěn)健性經(jīng)營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度，因此，相對于直接融資來說，間接融資的信譽程度較高，風(fēng)險性也相對較小，融資的穩(wěn)定性較強。
  
  全部具有可逆性
  
  通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。
  
  融資的主動權(quán)主要掌握在金融中介手中
  
  在間接融資中，資金主要集中于金融機構(gòu)，資金貸給誰不貸給誰，并非由資金的初始供應(yīng)者決定，而是由金融機構(gòu)決定。對于資金的初始供應(yīng)者來說，雖然有供應(yīng)資金的主動權(quán)，但是這種主動權(quán)實際上受到一定的限制。因此，間接融資的主動權(quán)在很大程度上受金融中介支配。
  
  需要說明的是，融資還可以從其他不同的角度加以分類。例如，從資金融通是否付息和是否具有返還性，融資可以被劃分為借貸性融資或者投資性融資；從融資的形態(tài)不同，可以劃分為貨幣性融資和實物性融資；從融資雙方國別的不同可以劃分為國內(nèi)融資和國際融資；從融資幣種不同，可以劃分為本幣融資和外匯融資；從期限長短可以劃分為長期融資、中期融資以及短期融資；從融資的目的是否具有政策性，可以分為政策性融資和商業(yè)性融資；從融資是否具有較大風(fēng)險，可以劃分為風(fēng)險性融資和穩(wěn)健性融資等。上述各類融資方式相互交錯，均寓于直接融資和間接融資這兩種融資方式之中，而不是獨立于這兩種融資方式之外。
  
  從不同角度對不同融資方式加以觀察，就會發(fā)現(xiàn)不同的融資方式具有不同的作用特點。考察不同融資方式的不同特點，對于客戶根據(jù)需要選擇特定的融資方式具有重要意義。
  
  警惕三類融資詐騙
  
  第一類
  
  以投資為名，要融資企業(yè)交納的各種考察費、立項費及保證金
  
  這些費用從幾萬元、幾十萬元到百余萬元不等，均要求企業(yè)支付以后才能幫忙融資。“正規(guī)私募股權(quán)基金公司都有自己的管理費用，當(dāng)他們決定投資一家公司或?qū)⒁患夜炯{入考察范圍時，會自行支付差旅費、管理費及聘請第三方機構(gòu)進行盡職調(diào)查等費用。巧立名目收費的企業(yè)往往不是正規(guī)投資公司。”姜華說，“同時，在有限合伙制PE里，基金管理人就是GP（普通合伙人），所以融資企業(yè)不能存僥幸心理，覺得小恩小惠就可以讓這些人將數(shù)千萬元資金投給你。因為投資里面有他自己的錢，他會非常小心地把控風(fēng)險，‘給錢’往往適得其反。”
  
  第二類
  
  勾結(jié)第三方機構(gòu)進行詐騙
  
  即投資公司本身并不收取任何費用，但是在考察投資過程中會表示：“項目還是比較好的，但是需要包裝、策劃，要找指定的中介機構(gòu)做商業(yè)計劃書，或者必須找某某會計師事務(wù)所、某某評估機構(gòu)進行財務(wù)處理及評估。”企業(yè)向這些中介機構(gòu)“交錢”之后，中介機構(gòu)會與投資公司分成，之后投資公司卻可能以種種理由，使投資計劃不了了之。
  
  第三類
  
  利用國家金融政策，以提供大額存款、銀行保函等幫助企業(yè)貸款的方式，要求企業(yè)提交訂金
  
  “假投資公司提供的協(xié)議上一般會規(guī)定，《銀行保函》開出并由項目方銀行核保后，項目方必須一次性付清所有手續(xù)費，并要求一周最多兩周內(nèi)項目方銀行必須放貸，如不能放貸則不負任何責(zé)任。”姜華說。
  
  “但事實上，大額存單、有價證券抵押貸款的陷阱利用的就是時間差，即出資方給融資方的有效時間內(nèi)，銀行上級部門的核準手續(xù)根本辦不下來，這樣出資方就堂而皇之地吃掉融資方先期交付的保證金。”姜華提醒，“在當(dāng)前我國產(chǎn)權(quán)投資領(lǐng)域缺少相應(yīng)法律監(jiān)管的情況下，上述行騙手段有的能夠訴諸法律，但有的打的是擦邊球，企業(yè)追索困難。所以提醒有意進行融資的企業(yè)，在一開始就要有所警惕。”

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