回顧2014年12月考試

上一次的考試，即2014 Dec考試，是F9第一次出現(xiàn)選擇題，雖然在備考中學(xué)員基本上把現(xiàn)有的MCQ資源都熟悉了，但是真題還是讓人有點跌眼鏡的。但并不影響F9考試難度降低這是事實， 14年12月F9通過率還是讓人非常滿意的，F(xiàn)9及P4考試中都出現(xiàn)了多名70+、80+的高分。如果你是老學(xué)員，并在上次考試中失利，那么就需要仔細審視自己的問題。

新題型考卷特點

目前最新的考題形式，包含20道2%的選擇題（MCQ）及5道大題，期中3道10%，2道15%，合計100%。

先說MCQ，學(xué)員目前手里MCQ的材料主要是BPP revision kid，Specimen 新樣卷，以及上一次14 Dec的考題。從14 Dec 的考卷可以看出，MCQ 非常新穎，有些考點和思路學(xué)員一下子反應(yīng)不過來。Atony Head ，考官就是考官，BPP的出題團隊畢竟不是考官肚子里的蛔蟲（呵呵），BPP revision kid 只能作為熟悉MCQ的基本保障，學(xué)員要有在考試中見到從未見過的新題型MCQ的心里準備哦。

大題部分，2道15%最高分值的大題有可能是最簡單的兩個parts，即Working capital 和 investment appraisal。另外，由于每題分值較低，除了NPV這種基本考點，不提可能再出現(xiàn)10%+ 的小問了。中國學(xué)員比較擔(dān)心文字題分值大大被打散。所以說F9難度降低，至少對于非母語的中國考試，主要就體現(xiàn)在這里。

總體來說，F(xiàn)9的考試有從縱深向廣度過度的趨勢。老考題為每題25%，偶爾出現(xiàn)10%+ 的綜合問答，例如讓考生推薦企業(yè)融資方式。這種題目需要學(xué)員先對企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)和融資能力財務(wù)比率分析，并結(jié)合自己對融資順序，融資成本，資本結(jié)構(gòu)的知識來綜合回答。再例如討論企業(yè)融資，融資成本，和投資決策之間的三角關(guān)系。這種開放題目是考察學(xué)員對整個學(xué)科的知識框架和結(jié)構(gòu)的自我理解。

而新考題每道中文字題的分值最多4%-6%，對中國考生非常有利。但是同時MCQ又會涉及方方面面，從公式原理，前提假設(shè)，計算步驟，到優(yōu)缺點對比。要拿全這40%的分值還是非常困難的，全靠平時積累，考前押題作用不大。

2015年6月F9 考點預(yù)測

Part A FM function & Part B FM environment

這兩個知識性框架體系絕大部分考點都應(yīng)該出現(xiàn)在MCQ中，尤其13年底新加入的money market instruments。而agency problem，SMEs等這種基本知識點雖有可能在大題中和其它考題結(jié)合出現(xiàn)，但學(xué)員無需過分擔(dān)心，用常識回答完全可以應(yīng)對。

Part B Working Capital Management

這部分最常見的考點及難點是stock management （EOQ，Bulk discount）及receivable management （early settlement discount，factor），在2014 Dec 中都沒有出現(xiàn)。本次15年June考試基本確定大題必考，請學(xué)員注意。請復(fù)習(xí)2013 Dec Q3 （early settlement discount）， 2011 June Q4 （應(yīng)付的early settlement discount），以及2007 Dec Q4（帶lead time 的EOQ）

Part C Investment Appraisal

同2014 Dec 類似的10%+ 復(fù)雜NPV計算仍然極可能出現(xiàn)哦，WC調(diào)整，inflation調(diào)整，capital allowance tax saving，個個都不落。2013年兩套卷子的Q1都是非常理想的復(fù)習(xí)題目。

當(dāng)然不要忽略了DCF的延伸應(yīng)用考點，lease or buy你會嗎，EAC&EAB你會嗎，簡單的P1給capital rationing排序你會嗎。請復(fù)習(xí)2012 June Q1 & 2006 Dec Q2 EAC) 以及2009 Dec Q1 (lease or buy)

Part D Business Finance

2014 Dec 出現(xiàn)了9% WACC計算，2015 June 還是必然要考的，而且可能會出現(xiàn)優(yōu)先股和多種債券。衡量資本結(jié)構(gòu) （gearing ratios and interest cover），和3種資本結(jié)構(gòu)理論（traditional，MM， and pecking order）應(yīng)該也在2015 June 中現(xiàn)了。Project Specific cost of capital，曾經(jīng)是P4的考點，近兩年在F9中也頻頻考到，從理論到計算都有可能哦。 請復(fù)習(xí)2012 Dec Q3 (WACC 含優(yōu)先股)，2010 June Q1 （Project Specific cost of capital）

Part F Business Valuation

這一部分本就是Business Finance和cost of capital 的延伸。2014 Dec 考了非常簡單的convertibles valuation 和P/E valuation。接下來常規(guī)考點equity valuation應(yīng)該出現(xiàn)了，用DVM股價的方法請學(xué)員留意，極有可能出現(xiàn)遞延股利的情況。請復(fù)習(xí)2013 June Q4。

還有一個EMH，如果直接考理論的話就是EMH的三種形式，在MCQ中考察的概率更大。而結(jié)合估值計算來考就會出現(xiàn)在大題中了。如某消息是否披露對企業(yè)估值的影響。請復(fù)習(xí)2008 June Q2。

Part G Risk Management

外匯風(fēng)險中的Money market hedge竟然沒有在2014 Dec 中和forward contract 一起考，真的是史無前例。這里可以再次證明F9的考試難度在下降嗎，呵呵。現(xiàn)在一道小分值的大題（10% or 15%），實在放不下這么多考點了。

本次2015 June考試，請學(xué)員注意money market hedge。并且該方法是用spot rate 來換匯，那么預(yù)測未來spot rate 的方法PPPT也可能跟著一起考到。請復(fù)習(xí)2013 June Q3 （收外幣）2011 June Q4 （付外幣）

風(fēng)險這一章的另一部分重要內(nèi)容是利率風(fēng)險。利率分析的套期保值F9從基本沒考過，而考點集中在是利率波動的原因（yield curve），利率風(fēng)險的種類（gap 和basis risk）。還有一種可能是出現(xiàn)foreign receivable，那就是WC和利率分析一起考了。

來源：澤稷網(wǎng)校ACCA

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