針隊同學(xué)們最近這段時間在CFA®備考上遇到的問題，澤稷小編會把同學(xué)們覺得難度比較大的CFA®考點整理出來并一一進(jìn)行講解，同學(xué)們?nèi)绻信d趣的話可以多多關(guān)注我們澤稷網(wǎng)校的官網(wǎng)，今天我們就先來看看期貨合約！

       期貨合約(futures contract)是一種由清算所來擔(dān)保所有交易者行為的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。期貨合約的買方是將會獲得實物或者等值現(xiàn)金的一方。期貨合約的賣方是有責(zé)任交割實物或者等值現(xiàn)金的一方。清算所(clearinghouse)是一個保證交易者在其他交易者無法履行合約時也能避免損失的機(jī)構(gòu)。實際上，清算所充當(dāng)了每個買方的賣方以及每個賣方的買方。所以，期貨合約的買方和賣方在進(jìn)行交易的時候不必?fù)?dān)心他們的交易對手是否值得信賴。由于期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，買方可以通過向任何人出售合約來免除他們的購買義務(wù)。類似地，賣方也可以通過向任何人購買合約來免除他們的交割義務(wù)。不論發(fā)生何種情況，如果交易者的多空頭寸相抵，清算所都可以免除他未來的所有義務(wù)。

       為了防止違約的發(fā)生，清算所要求所有參與者在開始一項合約時都往清算所賬戶存入一定量的金額，該金額稱作初始保證金(initial margin)。清算所對保證金賬戶進(jìn)行每日結(jié)算。如果參與者在期貨交易中產(chǎn)生損失，清算所會在其保證金賬戶上扣除等量資金。同樣地，清算所會增加在交易中產(chǎn)生收益的參與者保證金賬戶上的資金。如果參與者的保證金低于維持保證金(maintenance margin)要求，那么參與者必須補(bǔ)足保證金賬戶。如果參與者不能提供足夠的追加保證金，那么該參與者的經(jīng)紀(jì)人將會立即進(jìn)行平倉交易。變動保證金支付(variation margin payments)保證了與期貨合約相關(guān)的債務(wù)責(zé)任不會變得很大。疫情期間澤稷小編助你備考CFA®：免費領(lǐng)取【CFA®電子版?zhèn)淇紝W(xué)習(xí)資料】

       例1期貨保證金

       紐約商業(yè)期貨交易所的輕質(zhì)原油期貨合約規(guī)定在合約結(jié)算時交割1000桶西得州(WTI)輕質(zhì)原油期貨。一個經(jīng)紀(jì)人要求其客戶對每份合約繳納7763美元的隔夜維持保證金，隔夜維持保證金是每份合約5750美元。一位客戶通過經(jīng)紀(jì)人以75美元/桶的價格購買了10份合約。第2天，合約以每桶72美元結(jié)算。該客戶需要向經(jīng)紀(jì)人支付多少追加保證金?

       答案：該客戶每桶石油損失了3美元(他承諾以每桶75美元的價格交割石油或者等量的現(xiàn)金)。這樣他每份合約損失3000美元，10份合約總損失為30000美元。在其保證金賬戶中，他的初始保證金77630美元減去30000美元還剩下47630美元。由于其賬戶中的資金下降到少于維持保證金57500美元，該客戶將收到追加保證金通知。他必須提供30000(=77630-47630)美元來補(bǔ)充保證金賬戶中的資金到初始保證金的水平。如果該客戶保證金賬戶中的資金低于57500美元，他將再次收到追加保證金通知。

       期貨合約大大提高了遠(yuǎn)期合約市場的效率。交易者可以與任何人交易標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約且無需擔(dān)心對手風(fēng)險，并且他們可以通過安排對沖交易來進(jìn)行平倉。即使對于套期保值者來說，期貨合約的條款并不總是理想，他們?nèi)匀辉谄谪浭袌鲋薪灰?，因為期貨合約包含了大多數(shù)與他們相關(guān)的價格風(fēng)險。他們只需要在現(xiàn)貨市場交易或者最終交割的同時對其期貨頭寸進(jìn)行平倉。

       例2遠(yuǎn)期和期貨合約

       遠(yuǎn)期合約和期貨合約的最大區(qū)別是什么?

       答案：期貨合約是由清算所來保證所有買方和賣方行為的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。清算所減小了對手風(fēng)險。清算所允許買方將合約出售給其他人來平倉，這樣就不再需要履行合約買賣方的義務(wù)，頭寸被抵消了。由于期貨合約可以交易，與遠(yuǎn)期合約相比，它可以提供流動性。

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