【單項(xiàng)選擇題】
1.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中,正確的是()。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【答案】C
【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,選項(xiàng)B錯(cuò)誤;空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi),選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
2.同時(shí)賣(mài)出甲公司股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán),甲公司股票價(jià)格為100元,執(zhí)行價(jià)格X=100元,看漲期權(quán)價(jià)格C=5元,看跌期權(quán)價(jià)格P=2.8元,1年后到期。若1年后股票價(jià)格下降20%,則組合凈收入和組合凈損益分別為()元。
A.-20,-12.2
B.-20,-17.2
C.-12.2,-7.8
D.-20,2.8
【答案】A
【解析】看漲期權(quán)凈收入=0元,看跌期權(quán)凈收入=-(100-80)=-20元,組合凈收入=-20元,看漲期權(quán)凈損益=5元,看跌期權(quán)凈損益=-20+2.8=-17.2元,組合凈損益=5-17.2=-12.2元。
3.在其他條件不變的情況下,下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的說(shuō)法中,正確的是()。
A.股票市價(jià)越高,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大
B.期權(quán)到期期限越長(zhǎng),期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大
C.股價(jià)波動(dòng)率越大,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大
D.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格越高,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大
【答案】A
【解析】?jī)?nèi)在價(jià)值是期權(quán)立即行權(quán)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,所以不受時(shí)間溢價(jià)的影響,所以選項(xiàng)B、C不正確;看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,所以選項(xiàng)A正確,選項(xiàng)D說(shuō)反了。
4.甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為100元,有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為102元,到期時(shí)間為3個(gè)月,3個(gè)月以后,股價(jià)有兩種可能:上升20%,或下降25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。則其期權(quán)價(jià)值為()。
A.6.99
B.10.30
C.9.91
D.7.52
【答案】B
【解析】上行股價(jià)=100×(1+20%)=120(元)
下行股價(jià)=100×(1-25%)=75(元)
股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)格=120-102=18(元)
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)格=0(元)
期利率=4%/4=1%
套期保值比率H=(18-0)/(120-75)=0.40(股)
借款數(shù)額B=(0.40×75-0)/(1+1%)=29.70(元)
期權(quán)價(jià)值=H×S0-B=0.40×100-29.70=10.30(元)
【多項(xiàng)選擇題】
5.假設(shè)其他因素不變,下列各項(xiàng)中會(huì)引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值增加的有()。
A.到期期限延長(zhǎng)
B.執(zhí)行價(jià)格提高
C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率增加
D.股價(jià)波動(dòng)率加大
【答案】B D
【解析】對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō),較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值,所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高,看跌期權(quán)的價(jià)值越低,選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
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