雖然現(xiàn)在距離19年的CPA考試還有一段時間，但是已經(jīng)有很多的同學(xué)考試在為19年的CPA考試做準備了，備考自然離不開考試真題的練習了，澤稷小編這次就從澤稷CPA題庫中為同學(xué)們帶來了一些考試的真題，希望可以幫同學(xué)們盡快的適應(yīng)考試。

澤稷CPA題庫——《財務(wù)成本管理》習題<三>

1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關(guān)資料如下：

(1)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。

(2)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。

(3)目前資本市場上等風險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標權(quán)益凈利率為15%，要求的目標稅前凈負債成本為8%。

(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

(2)計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。

(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該營銷費用資本化(提示：調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。

(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點?

參考答案：

(1)A公司稅后經(jīng)營利潤=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(萬元)

A公司凈利潤=495-236×(1-25%)=318(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬元)

A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%

A公司權(quán)益凈利率=318/2000×100%=15.9%

(2)A公司稅后利息費用=236×(1-25%)=177

A公司凈負債=5000-2000=3000

A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(萬元)

A公司剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18(萬元)

A公司剩余經(jīng)營收益=18+(-3)=15(萬元)

(3)加權(quán)平均資本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%

A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營凈利潤=495+200×(1-25%)=645(萬元)

A公司調(diào)整后凈經(jīng)營資產(chǎn)=5000+200/2=5100(萬元)

A公司披露的經(jīng)濟增加值=645-5100×8.4%=216.6(萬元)

(4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價：

優(yōu)點：(1)剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;(2)有利于防止次優(yōu)化。

缺點：(1)不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;(2)依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價：

優(yōu)點：(1)經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;(2)經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。

缺點：(1)不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;(2)經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點。

2.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

(1)C公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。

(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。

要求：

(1)計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量

(2)計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。

參考答案：

凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=1/4+1/2=75%

2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000×75%=750(萬元)

2010年稅后經(jīng)營利潤=750×20%=150(萬元)

2010年稅后利息費用=(750/2)×6%=22.5(萬元)

2010年凈利潤=150-22.5=127.5(萬元)

2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬元)

2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬元)

2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.0435-22.275=136.77(萬元)

(2)

股權(quán)價值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2)

=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857×0.7972

=91.745+94.444+1557.615=1743.80(萬元)

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