本期作者

Yvette Zheng

開(kāi)始寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，我特地問(wèn)了周?chē)趥淇糚4的考生們，你覺(jué)得P4和F9有什么區(qū)別，得出了幾乎一致的答案，就是：難！難！難！作為P階段的選修科目，相對(duì)于F階段而已，難是肯定的。

大家為什么會(huì)選擇報(bào)考P4？

我們知道P階段的科目都是由各自對(duì)應(yīng)的F階段科目進(jìn)階而來(lái)的高級(jí)專業(yè)科目。P4是高級(jí)財(cái)務(wù)管理，F(xiàn)9是財(cái)務(wù)管理。很顯然，F(xiàn)9是P4的基礎(chǔ)科目。P4是在F9的基礎(chǔ)上，要求考生具備更高的知識(shí)水平，更強(qiáng)的分析能力，進(jìn)而執(zhí)行更專業(yè)的判斷。

大部分考生在考完F9之后接著學(xué)習(xí)SBL/SBR，考完之后才開(kāi)始學(xué)習(xí)P4。所以在開(kāi)始學(xué)習(xí)P4的時(shí)候發(fā)現(xiàn)F9的東西都已經(jīng)忘光了，增加了P4的備考難度。其實(shí)P4應(yīng)該算是這個(gè)問(wèn)題影響最輕的選修科目了，想一想其他選修科目：F5P5，F(xiàn)6P6，F(xiàn)8P7，這個(gè)時(shí)間跨度更是久啊。所以P4考生對(duì)于基礎(chǔ)科目知識(shí)的記憶程度還是相對(duì)好些的，這也是為什么P4報(bào)考相對(duì)比較熱門(mén)的一個(gè)原因吧。

由于P4和F9的相關(guān)程度較高，在學(xué)習(xí)P4的時(shí)候，建議大家復(fù)習(xí)一下F9的相關(guān)內(nèi)容，即便是剛剛考完F9。

這篇文章主要介紹了P4和F9之間的區(qū)別和聯(lián)系，目的是幫助P4的考生找到復(fù)習(xí)F9的重點(diǎn)。同時(shí)了解P4的考試模式，為備考P4做好準(zhǔn)備。

知識(shí)方面的區(qū)別和聯(lián)系

首先我們先來(lái)回顧一下F9的主要知識(shí)。根據(jù)考綱，F(xiàn)9的知識(shí)要求覆蓋了以下內(nèi)容：

financial environment;investment appraisal;cost of capital;alternative ideas of,and impact of changes to,the capital structure;sources of finance;dividend policy;working capital management;risk management and business valuation

這些在F9學(xué)習(xí)過(guò)知識(shí)點(diǎn)，一直延續(xù)到了P4當(dāng)中，也就是說(shuō)P4還是有可能考到相關(guān)內(nèi)容的。只不過(guò)單純考F9類(lèi)型的題目的概率很低，一般是對(duì)F9的內(nèi)容要求進(jìn)一步升華，站在一個(gè)高級(jí)的角度上去思考和解決問(wèn)題。

要知道P4是站在企業(yè)當(dāng)中財(cái)務(wù)管理的最高級(jí)別的人，比如財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)的角度去思考和解決企業(yè)面對(duì)的問(wèn)題。如果遇到P4考了F9難度的題目，那肯定是拜拜的祖師爺顯靈了，或者應(yīng)該再仔細(xì)讀讀題目然后想想，是不是題目沒(méi)有一開(kāi)始想的那么單純？

為了讓大家更好的了解F9和P4直接的知識(shí)聯(lián)系，我們就F9涉及到的知識(shí)點(diǎn)，分別談?wù)劯鱾€(gè)知識(shí)點(diǎn)在P4中是如何升華實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身的。

Financial environment

作為財(cái)務(wù)經(jīng)理/財(cái)務(wù)總監(jiān)的角色，需要具備對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)金融環(huán)境的深入了解和認(rèn)識(shí)。因此這個(gè)部分在P4也是有要求的，包含于P4考綱Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization的內(nèi)容當(dāng)中。考生需要持續(xù)更新對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、全球金融市場(chǎng)運(yùn)作的了解和認(rèn)識(shí)。

Investment appraisal

投資評(píng)估在P4是一個(gè)必考內(nèi)容！F9學(xué)習(xí)的投資評(píng)估方法中，折現(xiàn)現(xiàn)金流法，比如NPV對(duì)于P4的學(xué)習(xí)最為重要。另外P4還加入了其他的評(píng)估方法，比如MIRR和APV。同時(shí)，還需要掌握如何運(yùn)用NPV評(píng)估海外投資項(xiàng)，VAR的運(yùn)用以及當(dāng)資金受到限制的時(shí)候，如何運(yùn)用linear programming解決問(wèn)題。

Capital structure/sources of finance/Cost of capital

資本結(jié)構(gòu)和資本成本這一塊內(nèi)容也是P4考核的重點(diǎn)。P4考生應(yīng)該熟悉各種不同資本來(lái)源的適用性和特點(diǎn)，如果題目給出一個(gè)案例，考生需要從中討論判斷適用的資本來(lái)源有哪些。關(guān)于資本成本，F(xiàn)9中學(xué)習(xí)過(guò)的cost of debt計(jì)算的內(nèi)容相對(duì)簡(jiǎn)單，因此在P4中考到的可能性較低。

對(duì)于P4而言，F(xiàn)9帶下來(lái)的重要知識(shí)點(diǎn)在于CAPM模型，de-gearing和re-gearing，以及WACC的計(jì)算。另外還需要能夠運(yùn)用credit spread計(jì)算cost of debt，運(yùn)用MM理論計(jì)算cost of equity。De-gearing和re-gearing是P4經(jīng)?？己说闹R(shí)點(diǎn)，考生需要著重掌握！

Dividend policy

股息政策在F9占的內(nèi)容不多，在P4中是屬于Part A Role of senior financial adviser in the multinational organization部分的內(nèi)容。主要是針對(duì)“跨國(guó)公司”的股息支付能力和股息政策，因此還引入了transfer pricing轉(zhuǎn)移定價(jià)的相關(guān)內(nèi)容。

Working capital management

F9經(jīng)常考到關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本working capital的題型是針對(duì)某些成分如何管理的問(wèn)題。但是這種題型在P4中不大可能會(huì)出現(xiàn)。P4考生應(yīng)該關(guān)注的是營(yíng)運(yùn)資本的投資額及其利潤(rùn)和流動(dòng)性問(wèn)題，同時(shí)也要關(guān)注獲得營(yíng)運(yùn)資本的渠道。當(dāng)然，F(xiàn)9中學(xué)習(xí)到的相關(guān)ratio和周期的計(jì)算及重要性討論，也需要熟練運(yùn)用于P4相關(guān)考題的分析當(dāng)中。

Risk management

風(fēng)險(xiǎn)管理是P4的必考內(nèi)容！主要包括外幣風(fēng)險(xiǎn)管理和利率風(fēng)險(xiǎn)管理。F9中學(xué)習(xí)過(guò)的相關(guān)內(nèi)容有：從案例中識(shí)別出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，貨幣兌換以及futures、options、和swaps的基礎(chǔ)知識(shí)和計(jì)算。這些知識(shí)點(diǎn)對(duì)于P4的學(xué)習(xí)非常重要。如果相關(guān)的基礎(chǔ)知識(shí)不扎實(shí)，會(huì)影響到P4風(fēng)險(xiǎn)管理的作答。學(xué)習(xí)的重點(diǎn)在于了解各個(gè)金融工具的特點(diǎn)及優(yōu)缺點(diǎn)，并結(jié)合案例對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

Business valuation

企業(yè)評(píng)估這部分內(nèi)容主要需要考生將F9中學(xué)習(xí)的評(píng)估方法如free cash flow和price earnings methods，以及增長(zhǎng)率“g”的計(jì)算運(yùn)用于P4中。企業(yè)評(píng)估的相關(guān)知識(shí)在P4中主要是應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)重組的題目當(dāng)中。要注意，企業(yè)并購(gòu)重組是P4的重點(diǎn)內(nèi)容！

除了上面分析的F9的基礎(chǔ)知識(shí)，P4還引入以下新的知識(shí)點(diǎn)：

responsibility towards stakeholders,acquisitions and mergers,corporate reconstruction and re-organisation,the international business environment and multinational organisations,and emerging issues

其中，最重要的是關(guān)于企業(yè)并購(gòu)重組的內(nèi)容，屬于必考內(nèi)容。所以有必要說(shuō)明一下。首先關(guān)于并購(gòu)，P4考生需要區(qū)別不同的并購(gòu)種類(lèi)并且運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ㄈピu(píng)估投標(biāo)案例。

同時(shí)，還需要討論交易的基本原理，以及企業(yè)應(yīng)該采取什么行動(dòng)來(lái)抵御收購(gòu)。而對(duì)于重組，需要討論財(cái)務(wù)困境和失敗的潛在原因，以及如何評(píng)估失敗的風(fēng)險(xiǎn)。考生有必要了解重組的基本流程，以及不同的重組方式，比如demergers（出現(xiàn)的頻率很高）和MBO，這對(duì)于題目案例的理解非常有幫助。

另外，Black-Scholes option pricing model也是P4需要掌握的重點(diǎn)內(nèi)容，需要熟練運(yùn)用公式計(jì)算option value（financial option或real option），并且理解option value的決定性因素以及敏感性delta和“Greeks”。

考試結(jié)構(gòu)和答題技巧

除了上面提到的知識(shí)方面的區(qū)別和聯(lián)系，P4和F9的考試結(jié)構(gòu)也不同，因此答題技巧也不一樣。

F9的考試有三個(gè)Parts。Part A由15道獨(dú)立選擇題構(gòu)成，每道2分；Part B是15道案例選擇題，每道2分；Part C是兩道大題，每道20分。F9的題目全部都是必選題，沒(méi)有選做題。

而P4是采用必做題+選做題的模式考察，總共分兩個(gè)Parts。Part A是一道必做題50分；Part B由三道選做題構(gòu)成，考生只需要選做其中的兩道，每道25分。

Part A這道50分的必做題涵蓋的知識(shí)點(diǎn)較多，題目一般是兩頁(yè)A4紙的長(zhǎng)度，因此需要考生提高閱讀的速度，同時(shí)在閱讀的時(shí)候又能抓住重點(diǎn)內(nèi)容。

我建議開(kāi)始做題的時(shí)候先看一下問(wèn)題，然后再仔細(xì)閱讀案例。一邊閱讀，一邊在段落的邊上用少數(shù)幾個(gè)字概括這個(gè)段落相關(guān)的內(nèi)容。這樣既能避免由于題目過(guò)長(zhǎng)讀著讀著走神了，又能幫助之后在答題的過(guò)程中迅速找回題目中相應(yīng)的內(nèi)容。

我還留意到很多考生會(huì)用熒光筆標(biāo)記題目重點(diǎn)內(nèi)容，但又覺(jué)得每個(gè)數(shù)字，提到的每個(gè)點(diǎn)都是重點(diǎn)，最后整道題目標(biāo)記下來(lái)都是滿滿的熒光筆，這跟沒(méi)有標(biāo)記有什么區(qū)別？花了時(shí)間精力去涂顏色，最后一眼看過(guò)去還是找不到重點(diǎn)。

所以我建議對(duì)于較長(zhǎng)的題目，考生應(yīng)該在平時(shí)練習(xí)的時(shí)候提高自己總結(jié)概括的能力，而不是一味的標(biāo)記熒光筆。需要提醒的是讀題的過(guò)程要專注、專注、專注！

時(shí)間管理

另外需要注意的是時(shí)間管理的問(wèn)題，由于題目較長(zhǎng)，很容易因?yàn)榧m結(jié)于一個(gè)問(wèn)題而忘記后面還有題目要作答，丟了一些容易得分的題目。

我建議題目拿到手之后先用15分鐘閱卷，特別是Part B的題目，根據(jù)題目確定選做哪兩道題目。這樣過(guò)后就不需要因?yàn)榧m結(jié)到底選哪道題而浪費(fèi)時(shí)間。如果一開(kāi)始便確定了題目方向，心里踏實(shí)了也會(huì)提高自信心。確定題目之后，如無(wú)特殊情況，建議將時(shí)間預(yù)留出最后10分鐘做檢查，然后將剩下的作答時(shí)間按照分值分配到各個(gè)題目中。

也就是說(shuō)，50分的題目一般作答時(shí)間應(yīng)該控制在85分鐘（（180分鐘-10分鐘）/2）左右。而后面兩道題一般作答時(shí)間應(yīng)該控制在42分鐘左右。預(yù)留下來(lái)的10分鐘是用來(lái)做最后的整理和檢查的，可以用來(lái)檢查是否完全作答、格式是否正確、按照計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)是否還有漏掉的點(diǎn)？等等。

作為P4系列文章的開(kāi)篇之作，希望考生能從這篇文章中了解P4科目的知識(shí)要求以及考試模式，從而了解到自己有哪些不足，明確方向并提高自己。

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