CFA一級教材在可轉換債券（Convertible Bonds）后面又介紹了另一種含權債券（embedded option bond），雖然篇幅很短，但概念比較生僻，考生一般容易忘記，在這里小編通過搜集到的資料對Coco債做一個詳細的介紹。

或有可轉換債券（Contingent Convertible Bonds，簡稱Coco Bonds）是一種混合資本債券，具有股本資本和債務工具的雙重特性，可在特定的觸發(fā)條件下轉換為股權。Coco Bonds的獨特之處在于轉股觸發(fā)條件，Coco Bonds的轉股觸發(fā)條件通常意味著債券發(fā)行人經營惡化或處于危機狀態(tài)，一旦債權轉為股權，債券發(fā)行人的債務負擔將減輕，資本充足率提高，有助于債券發(fā)行人恢復正常經營。Coco債的發(fā)行人一般是銀行。

Coco Bonds屬于可轉換債券的一種，但與傳統可轉換債券存在顯著區(qū)別。

首先，債券持有人的選擇權和轉股的“自動性”存在差異。傳統可轉換債券賦予持有人在發(fā)債后一定時間內，可依據自身的自由意志選擇是否依約定的條件將持有的債券轉換為公司的股票。而Coco Bonds則是在預設觸發(fā)事件發(fā)生時，債券將自動轉換為股票，投資者通常會遭受到損失，所以Coco債的票面利率往往要高于同等條件和同等資信的公司債券。如荷蘭合作銀行發(fā)行的Coco債的年利率為6.875%，就比其一般債券的年利率高出約3個百分點。

Coco Bonds具有危機救助功能，而傳統可轉換債券則基本不具備此項功能。當債券發(fā)行人運營良好時，傳統可轉換債券一般選擇以股權形式存在，從而享受股票升值的收益；而當債券發(fā)行人陷入困境時，傳統可轉換債券則一般繼續(xù)以債券形式存在，從而享受穩(wěn)定的利息收入。Coco Bonds則正好相反：當債券發(fā)行人運營良好時，Coco Bonds以債券形式存在；而當債券發(fā)行人陷入困境時，Coco Bonds自動由債權轉為股權，使得債權人在危機時也參與分擔損失。因此，一旦危機來臨，以債券形式存在的傳統可轉換債券無法直接吸收損失或者吸收損失的能力較差，而轉為以股權形式存在Coco Bonds則具有直接吸收損失的能力，表現出危機救助的功效。

掃碼咨詢澤稷老師，解讀CFA®考試政策變動，海量CFA®學習資料免費領取，提供在線解答CFA®學習疑惑。