導(dǎo)讀：CFA一級(jí)權(quán)益在考試中占比為10%，是很重要的科目。根據(jù)對(duì)歷年CFA考試重要考點(diǎn)難點(diǎn)和最新考試大綱的分析研究，CFA一級(jí)考試中對(duì)于權(quán)益的重難點(diǎn)考察集中于以下知識(shí)點(diǎn)：

證券市場(chǎng)指數(shù)及有效市場(chǎng)

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澤稷網(wǎng)校金融研究院今天繼續(xù)奉上純干貨文，CFA一級(jí)權(quán)益必考知識(shí)點(diǎn)精講：證券市場(chǎng)指數(shù)及有效市場(chǎng)，大家可配套【CFA一級(jí)權(quán)益重難點(diǎn)直播】學(xué)習(xí)！節(jié)省70%的自學(xué)時(shí)間，輕松掌握數(shù)量必考點(diǎn)！

指數(shù)收益率的計(jì)算

根據(jù)收益率的計(jì)算方式，可以將指分為兩大類(lèi)：價(jià)格收益率指數(shù)（price return index）和總收益率指數(shù)（total return index）。

1、價(jià)格收益率指數(shù)

價(jià)格收益率指數(shù)，又被稱(chēng)為價(jià)格指數(shù)（price index），這種指數(shù)收益率的計(jì)算只考慮成分證券的價(jià)格變化，而不考慮分紅派息等其他收入的影響。

2、總收益率指數(shù)

總收益率指數(shù)不僅反映成分證券價(jià)格的變化，還考慮了股息、利息收入等所有的其他收入及這些收入的再投資收益。

指數(shù)中各成分證券權(quán)重的

確定及指數(shù)收益率的計(jì)算

1、價(jià)格加權(quán)指數(shù)

價(jià)格加權(quán)指數(shù)中各成分證券的權(quán)重確定方法是最簡(jiǎn)單的。價(jià)格加權(quán)指數(shù)中各成分證券所占權(quán)重的確定方法是：用成分證券的價(jià)格除以指數(shù)中所有成分證券的價(jià)格之和。

價(jià)格加權(quán)指數(shù)的特點(diǎn)如下：

假設(shè)每只成分證券所購(gòu)買(mǎi)的股份數(shù)是相同的；

由于成分證券所占的權(quán)重是按照每股市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定的，價(jià)格最高的那只股票所占的權(quán)重就是最大的，因此它對(duì)指數(shù)的影響也是最大的；

當(dāng)股票發(fā)生拆股（或并股）時(shí)會(huì)導(dǎo)致股票的價(jià)格發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致指數(shù)的價(jià)值也發(fā)生變化，但其實(shí)拆股（或并股）在使得每股價(jià)格降低（或增加）的同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致發(fā)行在外的股份數(shù)量增加（或減少），并沒(méi)有真正影響股票的市場(chǎng)價(jià)值。因此，這時(shí)需要對(duì)指數(shù)價(jià)值計(jì)算公式的分母進(jìn)行調(diào)整，以保證指數(shù)的價(jià)值沒(méi)有發(fā)生變化；

2、等權(quán)重指數(shù)

等權(quán)重指數(shù)中，各成分股所占權(quán)重的計(jì)算公式如下：

即，每只股票所占的權(quán)重都相同。

在計(jì)算等權(quán)重指數(shù)在某一時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值時(shí)，采用的方法是用期初設(shè)定的，假設(shè)每只股票買(mǎi)相同的股份數(shù)時(shí)使得各成分證券權(quán)重相同的股份數(shù)乘以期末各成分證券的股票價(jià)格。

或者分別計(jì)算每只股票在期初到期末這段時(shí)間所獲得的收益率，然后求算術(shù)平均值。

等權(quán)重指數(shù)的特點(diǎn)有：

每只股票買(mǎi)相同的金額；

雖然消除了高價(jià)股的影響，但是由于小盤(pán)股的波動(dòng)率要大于大盤(pán)股，因此會(huì)指數(shù)更容易受到小盤(pán)股的影響。

3、市值加權(quán)指數(shù)

為了消除等權(quán)重指數(shù)容易受到小盤(pán)股影響的問(wèn)題，可以考慮給小盤(pán)股的權(quán)重相對(duì)小點(diǎn)，給大盤(pán)股的權(quán)重相對(duì)大點(diǎn)。因此，可以按照市值大小來(lái)構(gòu)建指數(shù)。市值加權(quán)指數(shù)中各成分證券的權(quán)重計(jì)算方法是：

即，用每只股票的市值除以指數(shù)中所有成分證券的市值之和。

某一時(shí)間點(diǎn)，市值加權(quán)指數(shù)的價(jià)值計(jì)算方法是：用每只成分股的價(jià)格乘以對(duì)應(yīng)的發(fā)行在外總股份數(shù)。用期末的市值之和除以期初的市值之和就可以得到在這一段時(shí)間內(nèi)整個(gè)指數(shù)的收益率。

市值加權(quán)指數(shù)的特點(diǎn)是：

克服了等權(quán)重指數(shù)容易受到小盤(pán)股影響的問(wèn)題；

但是會(huì)受到非流通股的影響。有些股票的總市值非常大，但是流通股股份數(shù)卻比較少，如果按照可流通股份數(shù)來(lái)算的話(huà)，這種大盤(pán)股其實(shí)本質(zhì)上與小盤(pán)股無(wú)異。

4、流通股市值加權(quán)指數(shù)

流通市值加權(quán)指數(shù)中各成分證券所占比重的算法和市值加權(quán)指數(shù)幾乎是相同的，唯一的區(qū)別是用流通股市值代替了總市值。所謂流通股是指能在二級(jí)市場(chǎng)上自由交易的股票，而不是那些買(mǎi)賣(mài)受到限制、不可自有流通的股票，如控股股東持股或有鎖定期的股票。

某一時(shí)間點(diǎn)指數(shù)價(jià)值的計(jì)算方法與市值加權(quán)法也幾乎是一樣的，區(qū)別也是用流通股股份數(shù)代替了發(fā)行在外的總股份數(shù)。

流通股市值加權(quán)指數(shù)的特點(diǎn)是：

消除了總市值加權(quán)指數(shù)容易受到非流通股影響的問(wèn)題；

容易受到市值被高估股票的影響。

5、基本面加權(quán)指數(shù)

為了消除流通股市值加權(quán)指數(shù)容易受到市值被高估股票的影響的問(wèn)題，產(chǎn)生了用公司基本面數(shù)據(jù)加權(quán)來(lái)構(gòu)建指數(shù)的方法，也就是基本面加權(quán)指數(shù)。基本面加權(quán)指數(shù)中各個(gè)成分證券的權(quán)重是根據(jù)公司的基本面數(shù)據(jù)來(lái)確定的，如：每股收益、每股賬面價(jià)值、每股股利或每股現(xiàn)金流等等。

由于使用的是基本面信息，與公司股票的市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)，因此基本面加權(quán)指數(shù)是不會(huì)受到股票價(jià)格變動(dòng)的影響的。在構(gòu)建指數(shù)時(shí)，可以選擇一種基本面數(shù)據(jù)，也可以選擇多種。

基本面加權(quán)指數(shù)的特點(diǎn)有：

指數(shù)不會(huì)受到價(jià)格變動(dòng)的影響；

基本面情況較好的公司對(duì)指數(shù)的影響較大，因此這種指數(shù)的價(jià)值會(huì)更偏向于基本面較好的公司。

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