導讀：CFA一級權(quán)益在考試中占比為10%，是很重要的科目。根據(jù)對歷年CFA考試重要考點難點和最新考試大綱的分析研究，CFA一級考試中對于權(quán)益的重難點考察集中于以下知識點：

證券市場指數(shù)及有效市場

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澤稷網(wǎng)校金融研究院今天繼續(xù)奉上純干貨文，CFA一級權(quán)益必考知識點精講：證券市場指數(shù)及有效市場，大家可配套【CFA一級權(quán)益重難點直播】學習！節(jié)省70%的自學時間，輕松掌握數(shù)量必考點！

指數(shù)收益率的計算

根據(jù)收益率的計算方式，可以將指分為兩大類：價格收益率指數(shù)（price return index）和總收益率指數(shù)（total return index）。

1、價格收益率指數(shù)

價格收益率指數(shù)，又被稱為價格指數(shù)（price index），這種指數(shù)收益率的計算只考慮成分證券的價格變化，而不考慮分紅派息等其他收入的影響。

2、總收益率指數(shù)

總收益率指數(shù)不僅反映成分證券價格的變化，還考慮了股息、利息收入等所有的其他收入及這些收入的再投資收益。

指數(shù)中各成分證券權(quán)重的

確定及指數(shù)收益率的計算

1、價格加權(quán)指數(shù)

價格加權(quán)指數(shù)中各成分證券的權(quán)重確定方法是最簡單的。價格加權(quán)指數(shù)中各成分證券所占權(quán)重的確定方法是：用成分證券的價格除以指數(shù)中所有成分證券的價格之和。

價格加權(quán)指數(shù)的特點如下：

假設(shè)每只成分證券所購買的股份數(shù)是相同的；

由于成分證券所占的權(quán)重是按照每股市場價格來確定的，價格最高的那只股票所占的權(quán)重就是最大的，因此它對指數(shù)的影響也是最大的；

當股票發(fā)生拆股（或并股）時會導致股票的價格發(fā)生變化，進而導致指數(shù)的價值也發(fā)生變化，但其實拆股（或并股）在使得每股價格降低（或增加）的同時也會導致發(fā)行在外的股份數(shù)量增加（或減少），并沒有真正影響股票的市場價值。因此，這時需要對指數(shù)價值計算公式的分母進行調(diào)整，以保證指數(shù)的價值沒有發(fā)生變化；

2、等權(quán)重指數(shù)

等權(quán)重指數(shù)中，各成分股所占權(quán)重的計算公式如下：

即，每只股票所占的權(quán)重都相同。

在計算等權(quán)重指數(shù)在某一時間點的價值時，采用的方法是用期初設(shè)定的，假設(shè)每只股票買相同的股份數(shù)時使得各成分證券權(quán)重相同的股份數(shù)乘以期末各成分證券的股票價格。

或者分別計算每只股票在期初到期末這段時間所獲得的收益率，然后求算術(shù)平均值。

等權(quán)重指數(shù)的特點有：

每只股票買相同的金額；

雖然消除了高價股的影響，但是由于小盤股的波動率要大于大盤股，因此會指數(shù)更容易受到小盤股的影響。

3、市值加權(quán)指數(shù)

為了消除等權(quán)重指數(shù)容易受到小盤股影響的問題，可以考慮給小盤股的權(quán)重相對小點，給大盤股的權(quán)重相對大點。因此，可以按照市值大小來構(gòu)建指數(shù)。市值加權(quán)指數(shù)中各成分證券的權(quán)重計算方法是：

即，用每只股票的市值除以指數(shù)中所有成分證券的市值之和。

某一時間點，市值加權(quán)指數(shù)的價值計算方法是：用每只成分股的價格乘以對應的發(fā)行在外總股份數(shù)。用期末的市值之和除以期初的市值之和就可以得到在這一段時間內(nèi)整個指數(shù)的收益率。

市值加權(quán)指數(shù)的特點是：

克服了等權(quán)重指數(shù)容易受到小盤股影響的問題；

但是會受到非流通股的影響。有些股票的總市值非常大，但是流通股股份數(shù)卻比較少，如果按照可流通股份數(shù)來算的話，這種大盤股其實本質(zhì)上與小盤股無異。

4、流通股市值加權(quán)指數(shù)

流通市值加權(quán)指數(shù)中各成分證券所占比重的算法和市值加權(quán)指數(shù)幾乎是相同的，唯一的區(qū)別是用流通股市值代替了總市值。所謂流通股是指能在二級市場上自由交易的股票，而不是那些買賣受到限制、不可自有流通的股票，如控股股東持股或有鎖定期的股票。

某一時間點指數(shù)價值的計算方法與市值加權(quán)法也幾乎是一樣的，區(qū)別也是用流通股股份數(shù)代替了發(fā)行在外的總股份數(shù)。

流通股市值加權(quán)指數(shù)的特點是：

消除了總市值加權(quán)指數(shù)容易受到非流通股影響的問題；

容易受到市值被高估股票的影響。

5、基本面加權(quán)指數(shù)

為了消除流通股市值加權(quán)指數(shù)容易受到市值被高估股票的影響的問題，產(chǎn)生了用公司基本面數(shù)據(jù)加權(quán)來構(gòu)建指數(shù)的方法，也就是基本面加權(quán)指數(shù)?；久婕訖?quán)指數(shù)中各個成分證券的權(quán)重是根據(jù)公司的基本面數(shù)據(jù)來確定的，如：每股收益、每股賬面價值、每股股利或每股現(xiàn)金流等等。

由于使用的是基本面信息，與公司股票的市場價格無關(guān)，因此基本面加權(quán)指數(shù)是不會受到股票價格變動的影響的。在構(gòu)建指數(shù)時，可以選擇一種基本面數(shù)據(jù)，也可以選擇多種。

基本面加權(quán)指數(shù)的特點有：

指數(shù)不會受到價格變動的影響；

基本面情況較好的公司對指數(shù)的影響較大，因此這種指數(shù)的價值會更偏向于基本面較好的公司。

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