導(dǎo)讀：《財報》是CFA一級考試中最重要的考核科目，占20%的最高考核權(quán)重。財報涉及的知識點眾多，記憶繁瑣，事務(wù)性強(qiáng)，自學(xué)非常耗費時間和精力。

根據(jù)對歷年CFA考試重要考點難點和最新考試大綱的分析研究，CFA一級考試中對于財報的重難點考察集中于以下知識點：

長期合約和分期付款銷售

EPS的計算

存貨

長期資產(chǎn)

所得稅

長期負(fù)債

資產(chǎn)減值

經(jīng)營性現(xiàn)金流的計算

所得稅

……

澤稷網(wǎng)校金融研究院已陸續(xù)為大家講解了長期合約和分期付款銷售重難點、EPS的計算，今天繼續(xù)奉上純干貨文，CFA一級財報必考知識點精講：經(jīng)營性現(xiàn)金流的計算，大家可配套【CFA一級財報重難點直播】學(xué)習(xí)！節(jié)省70%的自學(xué)時間，十小時掌握財報必考點！

每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財務(wù)指標(biāo)之一。

基本每股收益

普通股每股利潤=(稅后利潤-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算基本每股收益(Primary Earnings Per Share)。

=凈利潤/總股本

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計算：

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間－當(dāng)期回購普通股股數(shù)×回購日至年底的時間÷報告期時間

稀釋每股收益

稀釋每股收益（Fully Diluted Earnings Per Share）是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算而得的每股收益。

可稀釋證券（dilutive securities）是指被執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股將會減小每股收益的證券，包括股票期權(quán)（stock options）、認(rèn)股權(quán)證（warrants）、可轉(zhuǎn)換債券（convertible debt）和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（convertible preferred stock）。

反稀釋證券（antidilutive securities）是指只要執(zhí)行或轉(zhuǎn)換成普通股就可以使每股收益增加的證券。

【名師解析】

擁有復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的公司必須計算出稀釋每股收益用以提示投資者該股票投資最差的收益情況。然而，由于存在一類反稀釋證券，這類證券在轉(zhuǎn)股后的每股收益（EPS）不一定小于轉(zhuǎn)股前的基本每股收益。因此，我們需要判斷潛在具有稀釋效應(yīng)的證券在轉(zhuǎn)股后是稀釋性每股收益還是反稀釋性每股收益。如果轉(zhuǎn)股后的每股收益大于其基本每股收益，那么股票的稀釋每股收益就等于基本每股收益。

對于這些特殊的可稀釋證券，應(yīng)該如何調(diào)整它們的基本每股收益的計算公式以求得稀釋后的每股收益呢，接下來我們將逐一介紹。

股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證：由于股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行只影響EPS計算公式的分母，而且只有在市場平均價格大于執(zhí)行價格時這兩種證券才會被執(zhí)行（增加發(fā)行在外股份數(shù)）,因此股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證一旦執(zhí)行，只會稀釋每股收益。我們通常采用庫存股法（treasury stock method）來計算稀釋每股收益計算公式中分母上的股票數(shù)：股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行使得公司發(fā)行股份數(shù)上升，同時，公司將從期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行中獲得的收入全部用來在公開市場回購股份。因為股票市場平均價格大于行權(quán)購買價格，所以公司回購股票數(shù)量小于期權(quán)轉(zhuǎn)股數(shù)量，所以證券行權(quán)后實際發(fā)行在外的股份數(shù)增加。因此稀釋每股收益計算公式的分母變大，但是分子數(shù)值不變，每股收益減少。

可轉(zhuǎn)換債券：當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，之前分配給債權(quán)人的稅后利息需要加回至稀釋每股收益計算公式的分子---這就增加了普通股股東所能享受的凈收益。同時，公式分母上增加了相應(yīng)的債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：當(dāng)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股時，稀釋每股收益計算公式的分子上要加回之前歸屬于優(yōu)先股股東的股利，公式分母上增加相應(yīng)的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為股票的數(shù)量。

由于可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股都會同時影響基本每股收益計算公式的分子和分母，因此，可轉(zhuǎn)換證券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否具有稀釋作用就需要我們進(jìn)行判斷。

當(dāng)公司發(fā)行在外的證券包含了特殊證券時，分析師就應(yīng)該分別計算這些特殊證券的稀釋效應(yīng)，并判斷其是否是可稀釋證券，然后再計算稀釋每股收益。稀釋每股收益的計算公式如下：

【名師解析】

如何計算每股稀釋證券？

第一步：先分別判斷每個特殊證券是不是可稀釋證券。

第二步：如果多個證券都存在可稀釋作用，那么就按照上述公式計算稀釋每股收益。

如何判斷可稀釋證券？

第一，當(dāng)題目只涉及一個特殊證券時，我們就無須進(jìn)行第一步判斷而是直接計算特殊證券行權(quán)前后股票的EPS即可，并比較兩者的計算結(jié)果。

第二，當(dāng)題目涉及多個特殊證券時，我們就需要對特殊證券的稀釋作用進(jìn)行逐一判斷，分別計算每一項特殊證券轉(zhuǎn)換后的稀釋每股收益，再判斷是否為可稀釋證券。

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