2017年12月CFA一級投資組合管理科目復(fù)習(xí)攻略

今天CFA小編為大家奉上組合(Portfolio Management)這門課，在CFA考試中占比7%，比重中等，且內(nèi)容不是很難，算是可以答滿分的科目！

那么，CFA一級考試中，Portfolio Management(投資組合管理)講了些什么呢？

CFA一級投資組合包括5個章節(jié)。第一章第二章和第五章相對來講重要的知識點較少，第三章和第四章則是考查的重點章節(jié)。

第一章Overview概述在投資中，教材在這里首先介紹了投資組合的重要性，介紹了兩種不同的投資者：個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的不同特征與需求。在這當(dāng)中有兩個概念需要理解并掌握：defined contribution pension plan(固定繳款養(yǎng)老金計劃)和defined benefit pension plan(固定受益養(yǎng)老金計劃)，并且一個投資組合管理流程是怎樣的也需要了解哦。

第二章Risk Management:An Introduction概述了風(fēng)險管理的概念，分類，重要性以及它在實際生活中的應(yīng)用，這部分屬于新增內(nèi)容，因此一般會在考試中或多或少的出現(xiàn)，不過難度不會太高，建議大家把基本的內(nèi)容進(jìn)行掌握就好，這里沒有定量計算，以定性了解為主，所以難度不高。

第三章Risk and Return風(fēng)險與收益（一）敲黑板啦！重點重點！在構(gòu)建最優(yōu)的投資組合時，我們首先需要了解每支證券的風(fēng)險與收益水平，然后從創(chuàng)造的可能的組合中，找到有效的組合，最后，為不同的投資需要尋找最優(yōu)的投資組合。

在這個過程中，有幾個因素是需要考慮的。首先是用來構(gòu)建投資組合的每個證券的風(fēng)險與收益水平，所以單個證券以及組合的收益與風(fēng)險的計算是最基礎(chǔ)、最需要掌握的內(nèi)容。同時，也需要了解單支證券之間的相關(guān)性（correlation）在分散組合風(fēng)險中的作用。

盡管教材并不要求掌握如何量化投資者的風(fēng)險厭惡程度，但由于它在選擇最優(yōu)投資組合過程中的必要性，投資者無差異曲線(indifferent curve)的相關(guān)知識也是必須掌握的。

最后如何從投資者面對的大量可用的風(fēng)險資產(chǎn)組合中篩選出有效的組合(有效邊界efficient frontier)，并且從有效組合中，結(jié)合投資者風(fēng)險偏好得到最優(yōu)投資組合，教材都有詳細(xì)的解釋。

2017年12月CFA一級投資，CFA一級投資組合管理科目

第四章Risk and Return風(fēng)險與收益（二）重點重點依舊重點！教材將投資組合的風(fēng)險與收益分成了兩個大部分。第一部分正如我們前面介紹的，是針對某個投資者，如何選擇對于他來說，最優(yōu)的投資組合。而第二部分的內(nèi)容則引入了資本配置線的概念：由代表無風(fēng)險資產(chǎn)的點出發(fā)，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱為資本配置線（capital allocation line），這條直線上的點所代表的組合是理性的投資者會接受的全部的投資組合。將單個投資者的無差異曲線和資本配置線組合，我們可以找到此投資者在市場上唯一的最優(yōu)風(fēng)險組合。

這一部分內(nèi)容更多的是關(guān)于如何利用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM,Capital Asset Pricing Model）確定證券準(zhǔn)確的收益率進(jìn)而得到證券合理的價格，如果用圖形表示CAPM,我們可以得到證券市場線（SML,security market line）。CAPM及SML強(qiáng)調(diào)了為什么承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者得到收益補(bǔ)償，而承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險投資者不會得到收益補(bǔ)償。

第五章Basics of Portfolio Planning and Construction組合計劃和建立基礎(chǔ)為投資者建立合適的投資組合，給出投資建議的人必須首先知道客戶的投資目標(biāo)，資源，所處環(huán)境以及限制。投資者可以按照共同的特征分成很多類型，也就是說有很多類型的個人投資者也有很多種機(jī)構(gòu)投資者。即使同一類型的投資者，也有很多不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要在投資者個性化需求的基礎(chǔ)上成功建立投資組合的很多細(xì)節(jié)性問題。投資政策聲明（Investment policy statement），包含客戶投資目標(biāo)和限制的書面文件，組合建立流程，以及實踐中的一些問題的總結(jié)也在這部分中也有所涉及。

好啦干貨抖完，盟主來總結(jié)下！Port主要講的就是兩理論一模型----MPT理論和CMT理論，以及CAPM模型。重要知識點包括：投資者的分類（特別是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者的特點），投資組合管理的步驟，兩個資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益度量，風(fēng)險厭惡，無差異曲線，最小方差前沿，有效前沿，CAL,CML,系統(tǒng)性風(fēng)險（beta）和非系統(tǒng)性風(fēng)險，CAPM和SML,風(fēng)險承受度，投資限制，以及戰(zhàn)略投資組合管理。投資組合的內(nèi)容和考題相對不難，計算較少，多是概念理解和定性的題目。

梳理之后，大家對投資組合應(yīng)該都比較清楚了吧~有必要的話，大家在學(xué)習(xí)過程中，可以畫樹狀圖，怎么清楚怎么來。

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