如果我們站在一個宏觀的角度去看待固定收益這門課程,那么,你會發(fā)現(xiàn),F(xiàn)ixed income在CFA考試?yán)镉形宕罂键c:
第一個考點是定義,講的是fixed income是什么,它有哪些特征?一級已經(jīng)講過;
第二個考點是type,一級也講過,這塊內(nèi)容和三級有聯(lián)系,一般根據(jù)發(fā)行方分類,可以分為國債,公司債,金融機構(gòu)債,每一個大類里又可以分為幾個小類;
第三個考點就是valuation,這部分很難,值得慶幸的是,二級講過的可轉(zhuǎn)債,含權(quán)債,MBS的估值,在三級里不會再考了;
第四個考點是風(fēng)險,一二級講過,三級里也很重要。為什么風(fēng)險很重要?真正我去配置債券的時候,有一種方法叫做match index,我拿我的債券的portfolio去模擬一個指數(shù)。那么,怎么去模擬呢?
一種思路就是完全復(fù)制,指數(shù)里買什么,我portfolio里就買什么。這種方法難度非常大,成本很高,而且有些債券流動性太差,根本買不到。
第二種思路叫做match risk exposure,我指數(shù)里有什么風(fēng)險,我portfolio里就有多少風(fēng)險,同樣可以模擬指數(shù)。
那么,對于fixed income來說,有五種風(fēng)險,其中,最重要的是interest rate risk,利率風(fēng)險,我們用duration來衡量,CFA三級對于duration做了一個很大程度的拓展。由于duration是衡量利率曲線平行移動,一旦發(fā)生非平行移動,我們用duration沒辦法控制利率風(fēng)險;
第五個考點就portfolio,我如何利用一級二級學(xué)過的知識去構(gòu)建一個fixed income portfolio,這是三級的重點。
前面1-4的考點一級二級都已經(jīng)講過了,1和3在三級里不會再涉及,2和4在三級里依然會應(yīng)用,5是三級的重點。這就是固定收益這門課在CFA體系里的五大考點。
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