2017年12月CFA一級(jí)投資組合管理科目復(fù)習(xí)攻略

今天CFA盟主為大家奉上組合(Portfolio Management)這門(mén)課，在CFA考試中占比7%，比重中等，且內(nèi)容不是很難，算是可以答滿分的科目！那么大家是不是要拿A才行，否則表說(shuō)是盟主的人哦~~

那么，CFA一級(jí)考試中，Portfolio Management(投資組合管理)講了些什么呢？

CFA一級(jí)投資組合包括5個(gè)章節(jié)。第一章第二章和第五章相對(duì)來(lái)講重要的知識(shí)點(diǎn)較少，第三章和第四章則是考查的重點(diǎn)章節(jié)。

第一章Overview概述在投資中，教材在這里首先介紹了投資組合的重要性，介紹了兩種不同的投資者：個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的不同特征與需求。在這當(dāng)中有兩個(gè)概念需要理解并掌握：defined contribution pension plan(固定繳款養(yǎng)老金計(jì)劃)和defined benefit pension plan(固定受益養(yǎng)老金計(jì)劃)，并且一個(gè)投資組合管理流程是怎樣的也需要了解哦。

第二章Risk Management:An Introduction概述了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，分類(lèi)，重要性以及它在實(shí)際生活中的應(yīng)用，這部分屬于新增內(nèi)容，因此一般會(huì)在考試中或多或少的出現(xiàn)，不過(guò)難度不會(huì)太高，建議大家把基本的內(nèi)容進(jìn)行掌握就好，這里沒(méi)有定量計(jì)算，以定性了解為主，所以難度不高。

第三章Risk and Return風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）敲黑板啦！重點(diǎn)重點(diǎn)！在構(gòu)建最優(yōu)的投資組合時(shí)，我們首先需要了解每支證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，然后從創(chuàng)造的可能的組合中，找到有效的組合，最后，為不同的投資需要尋找最優(yōu)的投資組合。

在這個(gè)過(guò)程中，有幾個(gè)因素是需要考慮的。首先是用來(lái)構(gòu)建投資組合的每個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，所以單個(gè)證券以及組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算是最基礎(chǔ)、最需要掌握的內(nèi)容。同時(shí)，也需要了解單支證券之間的相關(guān)性（correlation）在分散組合風(fēng)險(xiǎn)中的作用。

盡管教材并不要求掌握如何量化投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，但由于它在選擇最優(yōu)投資組合過(guò)程中的必要性，投資者無(wú)差異曲線(indifferent curve)的相關(guān)知識(shí)也是必須掌握的。

最后如何從投資者面對(duì)的大量可用的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中篩選出有效的組合(有效邊界efficient frontier)，并且從有效組合中，結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好得到最優(yōu)投資組合，教材都有詳細(xì)的解釋。

第四章Risk and Return風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）重點(diǎn)重點(diǎn)依舊重點(diǎn)！教材將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分成了兩個(gè)大部分。第一部分正如我們前面介紹的，是針對(duì)某個(gè)投資者，如何選擇對(duì)于他來(lái)說(shuō)，最優(yōu)的投資組合。而第二部分的內(nèi)容則引入了資本配置線的概念：由代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的點(diǎn)出發(fā)，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱為資本配置線（capital allocation line），這條直線上的點(diǎn)所代表的組合是理性的投資者會(huì)接受的全部的投資組合。將單個(gè)投資者的無(wú)差異曲線和資本配置線組合，我們可以找到此投資者在市場(chǎng)上唯一的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。

這一部分內(nèi)容更多的是關(guān)于如何利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM,Capital Asset Pricing Model）確定證券準(zhǔn)確的收益率進(jìn)而得到證券合理的價(jià)格，如果用圖形表示CAPM,我們可以得到證券市場(chǎng)線（SML,security market line）。CAPM及SML強(qiáng)調(diào)了為什么承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者得到收益補(bǔ)償，而承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資者不會(huì)得到收益補(bǔ)償。

第五章Basics of Portfolio Planning and Construction組合計(jì)劃和建立基礎(chǔ)為投資者建立合適的投資組合，給出投資建議的人必須首先知道客戶的投資目標(biāo)，資源，所處環(huán)境以及限制。投資者可以按照共同的特征分成很多類(lèi)型，也就是說(shuō)有很多類(lèi)型的個(gè)人投資者也有很多種機(jī)構(gòu)投資者。即使同一類(lèi)型的投資者，也有很多不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要在投資者個(gè)性化需求的基礎(chǔ)上成功建立投資組合的很多細(xì)節(jié)性問(wèn)題。投資政策聲明（Investment policy statement），包含客戶投資目標(biāo)和限制的書(shū)面文件，組合建立流程，以及實(shí)踐中的一些問(wèn)題的總結(jié)也在這部分中也有所涉及。

好啦干貨抖完，盟主來(lái)總結(jié)下！Port主要講的就是兩理論一模型----MPT理論和CMT理論，以及CAPM模型。重要知識(shí)點(diǎn)包括：投資者的分類(lèi)（特別是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)），投資組合管理的步驟，兩個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益度量，風(fēng)險(xiǎn)厭惡，無(wú)差異曲線，最小方差前沿，有效前沿，CAL,CML,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（beta）和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，CAPM和SML,風(fēng)險(xiǎn)承受度，投資限制，以及戰(zhàn)略投資組合管理。投資組合的內(nèi)容和考題相對(duì)不難，計(jì)算較少，多是概念理解和定性的題目。

梳理之后，大家對(duì)投資組合應(yīng)該都比較清楚了吧~有必要的話，大家在學(xué)習(xí)過(guò)程中，可以畫(huà)樹(shù)狀圖，怎么清楚怎么來(lái)，這個(gè)盟主就不教啦~大家需要教的可以給盟主留言，盟主看大家的反饋看有沒(méi)有必要出呢~

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