昨夜坐在電腦前惶惶不安等了數(shù)個(gè)小時(shí),大約是墨爾本凌晨1點(diǎn)半的時(shí)候(美國東部時(shí)間9:00AM,全球統(tǒng)一發(fā)送CFA e-mail成績單),終于收到CFA Institute發(fā)過來的成績單,當(dāng)看到開頭的"Congratulations",頓時(shí)就淡定了~~
話說軍情十分緊急之時(shí),戰(zhàn)術(shù)就十分重要了,考試這種東西嘛,講究的就是技巧。我正式開始準(zhǔn)備就是11月20號(hào),準(zhǔn)備時(shí)間前后累計(jì)撐死就兩個(gè)多星期。CFA一級(jí)一共涵蓋十個(gè)科目,5本書,備考時(shí)間有限的情況下,就只有按照各部分的分?jǐn)?shù)權(quán)重來分配復(fù)習(xí)時(shí)間了。哎,沒辦法,要用科學(xué)發(fā)展觀來看待問題,才有贏一把的可能性。
Topic
Weight Financial Reporting&Analysis24 Equity Investments 12 Portfolio Management 6 Corporate Finance 10 FixedIncome 14 Derivatives
6 Alternatives Investments
4 Ethical&Professional Standards 18Quantitative Methods 14 Economics 12 Total 120
根據(jù)上面的各部分的權(quán)重,將一級(jí)劃分為三個(gè)著重點(diǎn),和一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),分別用不同的顏色標(biāo)示出來了。各位看官注意了啊,下面要講的就是精髓部分了,考試中絕對(duì)會(huì)出現(xiàn)的考點(diǎn)。
第一個(gè)著重點(diǎn)很明顯,就是Financial Reporting and Analysis,簡稱FSA,報(bào)表分析在CFA考試占得比重最大,占20%。也就是說,你考試能不能過,這一部分起著決定性作用。我最先看的就是FSA這一部分,是所有書里面最厚的一本,我記得花的時(shí)間是別的科目的兩倍。之前學(xué)校的研究生foundation course中的AFM(Accounting for Managers)對(duì)這個(gè)科目里的一些知識(shí)略有介紹。這一科目一共有4個(gè)Session(7,8,9,10)。
Session 7主要講的IFRS和U.S.GAAP在不同情況下的區(qū)別,還有各種statements的元素構(gòu)成。
Session 8就是集中在Incomestatement,Balance Sheet,Cash flow statement和各種Ratio analysis.這一章節(jié)需要注意知識(shí)點(diǎn)是Revenue&Expense recognition,Basic and Dilute EPS,Goodwill;Trading,Holding to maturity and Available for sale securities,然后cash flowstatement中重點(diǎn)要會(huì)Direct&Indirect method,以及兩者之間的相互轉(zhuǎn)化。Ratioanalysis中需要注意ROE中Basic&Extended DuPont equation以及四大Ratio:Activity,Liquidity,Solvency and Profitability ratios.
Session 9這部分是個(gè)硬骨頭,真的不好啃,知識(shí)點(diǎn)也是灰?;页<?。
ⅰ.Inventories這一小節(jié)中,需要懂得inventory valuation method在IFRS和GAAP兩種準(zhǔn)則下的庫存定價(jià)方式,然后是FIFO/LIFO對(duì)報(bào)表中四大ratio的影響,接下來就要熟練地將基于LIFO會(huì)計(jì)假設(shè)的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成基于FIFO的情況,了解LIFO reserve和LIFO liquidation.
ⅱ.Long-lived Assets中首先要了解Capitalization&Expense對(duì)net income,stockholder\\\'s equity,cash flow以及對(duì)四大financial ratios的影響,然后就是software development and research&development,Depreciationmethod,Asset retirement obligation對(duì)ratios的影響。最后要注意的就是虛幻的goodwill了,Impairment of goodwill.
ⅲ.Income Taxes,這一部分重點(diǎn)是在各種情況下學(xué)會(huì)判定deferred tax asset和deferred tax liability.
ⅳ.Long term Liability and leases這一小節(jié)是極度繁瑣,首先公司發(fā)行premiumand discount bond對(duì)各種ratios的影響,convertible debts and debts with warrants.在Lessee一方看來,operating和financelease對(duì)各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響,然后,在lesser一方看來,sale-type and direct financing lease,operating lease對(duì)financialratios和cash flows的影響。最后,off-balance-sheet financing,footnotesdisclosures.
Session 10主要大致地復(fù)習(xí)一下前面三個(gè)session講的東西。隨便翻兩下就得了。
考后總結(jié):這一部分我在考試中的分?jǐn)?shù)是70%以上。前輩們說過這些ratios的變化會(huì)反復(fù)考,但個(gè)人在考試中發(fā)現(xiàn),其實(shí)考得不是想象中那么多(至少2010墨爾本地區(qū)應(yīng)該是這樣),多看一下,理解到里面本質(zhì)就沒問題了。
第二個(gè)著重點(diǎn),是三個(gè)部分的合集(Equity investment,Portfolio management and Corporate finance)。
Equity Investment
Session 13主要講一些證券市場(chǎng)的概況,概念中偏多,許多概念在foundation course中的POF中略有提及。
Session 14重點(diǎn)是stock valuationmodel,preferred,one period,multiple-year,infinite period model這幾種模型的計(jì)算。然后就是P/E,P/BV,P/Cash flow幾種price multiples.
Portfolio Management
Session 12很明顯,SML和CML是重點(diǎn),要會(huì)計(jì)算expectedreturn&standard deviation of individual security and portfolio,correlation.這一部分一般屬于送分題,但是在試卷冊(cè)最后,題號(hào)從上午115-120題,下午從235-240題,各位看官,不要錯(cuò)過啊……
Corporate Finance
Session 11 capital budgeting中的考點(diǎn)無非是NPV和IRR之間的區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn),Paybackperiod等等。然后就是WACC的計(jì)算。
考后總結(jié):這一部分,除了Portfolio Management這個(gè)部分落入第二檔,其余都是大于70%。記得當(dāng)時(shí)有一兩個(gè)比較復(fù)雜點(diǎn)的計(jì)算,好像是算standard deviation沒算出來,就亂選了一個(gè)。這一部分考前一定要把financial calculator用熟。
第三個(gè)著重點(diǎn),也是三個(gè)部分的合集(Fixed income,Derivatives&Alternative Investment)
Fixed Income
說實(shí)話,debt這一塊的知識(shí)真是非常龐雜,概念多,計(jì)算也不少,需要認(rèn)真對(duì)待,看的時(shí)候切記不要走馬觀花。
Session 15里面各種與bond有關(guān)的risk的定義一定清楚,比較典型的就是interest risk,credit risk,reinvestment risk等,還有coupon,maturity,call&put option對(duì)duration的影響,有關(guān)duration的計(jì)算也非常重要,必考。再者,就是各種類型的bond要有了解,比如MBSs,strips,tax-backed&revenue bonds等。最后,就是關(guān)于yieldspread的計(jì)算。
Session 16這部分比較重要的就是計(jì)算,valuationmethod,arbitrate-free valuation,yield to call&put,spots rate,forwards rate等等。計(jì)算種類比較繁雜,最好自己能做些筆記好好梳理一下。
Derivatives&AlternativeInvestment
Session 17&18關(guān)于金融衍品的運(yùn)行模式一定要透徹理解,死記硬背是沒用的。
關(guān)于替代投資的,個(gè)人真的沒什么經(jīng)驗(yàn)可以分享,因?yàn)樽詈髮?shí)在沒什么時(shí)間看書了,就隨便走馬觀花地看了一遍。結(jié)果成績落入第二檔,唉…這個(gè)成績也在情理之中。
考后總結(jié):往往考到這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上,考生都比較疲倦了,恰好又出現(xiàn)fixed income這種灰?;煜目颇?,很容易就放慢了做題速度,導(dǎo)致最后做題時(shí)間不夠。越到后面越要快馬加鞭……
最后,一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是,Ethical&Professional Standards,這一部分的比重位居第二,灰常重要自然不用說,但更要命的是,假如你這個(gè)部分fail了,其余9各部分就算你全pass,據(jù)說也是不給過的。這部分的考題類型是情景選擇題,給你一個(gè)case,讓你判斷是否違反某某條規(guī)則沒,如果違反了,應(yīng)該采用怎樣的recommendation.閱讀量較大,在一個(gè)問題不要停留太長時(shí)間,基本上要做到讀完題干就下手選了。還有,在考試中要仔細(xì)閱讀題干,區(qū)分least likely和most likely題型。
這部分的復(fù)習(xí)最好放在中后期進(jìn)行,把handbook多看看應(yīng)該就沒什么問題了。
最最后,關(guān)于Economic和Quantitative method,這兩個(gè)部分隨便看看書就沒問題,大多數(shù)中國考生這兩方面應(yīng)該是強(qiáng)項(xiàng),本科學(xué)習(xí)肯定涉及到了的,而且內(nèi)容很少。Quantitative method在一級(jí)考試中是不會(huì)考regression和time series的。
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